MARKTSTIMMEN

Europäische Aktien bieten in doppelter Hinsicht Chancen    

Sind europäische Aktien hopp oder topp? Für beide Ansichten finden sich momentan Argumente.
05.10.2021 16:15
Frederic Jeanmaire, Co-Portfoliomanager des Threadneedle (Lux) Pan European Absolute Alpha bei Columbia Threadneedle Investments      

Für weiterhin gute Aussichten spricht, dass die Konjunktur in Europa sich erholt, auch angesichts der Fortschritte bei den Impfkampagnen gegen das Corona-Virus. Diese Erholung läuft gegenüber den USA mit einiger Verzögerung, was entsprechendes Aufholpotenzial birgt. Dass europäische Aktien im Vergleich zu US-Werten momentan günstiger bewertet sind, unterstreicht dieses Aufholpotenzial.    

Strukturelle Gründe sprechen für Europa    

Neben diesen aktuellen Entwicklungen sprechen strukturelle Gründe für Investitionen in Europa: Beispielsweise ist der Kontinent Heimat vieler Unternehmen, die einzigartig positioniert sind, weil sie über langfristige Wettbewerbsvorteile verfügen – unter anderem im Luxusgütersegment. Das ermöglicht diesen Firmen, nachhaltig hohe Gewinnmargen zu erzielen. Hinzu kommt, dass Europa Vorreiter beim Thema Nachhaltigkeit ist. Unternehmen auf dem Kontinent erkennen, dass sie Umwelt- und soziale Kriterien sowie Aspekte der Unternehmensführung (auf Englisch: Environmental, Social und Governance – kurz ESG) stärker berücksichtigen müssen, um langfristig zukunftsfähig aufgestellt zu sein. Gleichzeitig achten europäische Investoren bei ihren Anlageentscheidungen vermehrt auf ESG-Kriterien. Daraus ergeben sich insbesondere auch in Europa Chancen, um durch die aktive Auswahl einzelner Portfoliounternehmen Mehrwert gegenüber dem breiten Markt zu erwirtschaften.    

Risiken bestehen auch weiterhin    

Auf der anderen Seite gibt es weiterhin Risiken. Zum einen ist noch nicht klar abzusehen, welchen weiteren Verlauf die Corona-Pandemie nehmen wird – insbesondere im Hinblick auf mögliche Virus-Varianten. Dementsprechend lässt sich nicht mit Gewissheit sagen, wie es mit möglichen Lockdowns und entsprechenden wirtschaftlichen Einschränkungen weitergehen wird. Darüber hinaus bestehen nach wie vor geopolitische Spannungen, etwa zwischen den USA und China im Hinblick auf die globale Technologieführerschaft. Hinzu kommen steigende öffentliche Schulden, insbesondere angesichts der umfassenden fiskalischen Massnahmen zur Bewältigung der Corona-Folgen, und Sorgen um die Inflationsentwicklung. Diese Faktoren können das Sentiment in Bezug auf Aktien und andere Risikoanlagen generell trüben, auch am europäischen Markt.

Daraus ergeben sich bei europäischen Aktien in zweierlei Hinsicht Anlagechancen: Zum einen können Investoren im Rahmen von Long-Positionen auf steigende Aktienkurse von Unternehmen setzen, die von den genannten positiven Argumenten besonders profitieren dürften. Zum anderen können sie Short-Positionen auf fallende Kurse bei Firmen eingehen, deren Geschäftsmodelle ihnen nicht zukunftsfähig erscheinen.    

Bei Long-Positionen auf Wettbewerbsvorteile achten    

Um aussichtsreiche Long-Positionen ausfindig zu machen, bietet sich ein Blick auf fünf strukturelle Wettbewerbsvorteile an. Dazu gehören erstens immaterielle Vermögenswerte wie Marken oder Patente, die verhindern, dass neue Wettbewerber in den Markt eintreten – wie etwa beim Sportartikelhersteller Puma. Zweitens spielen Kostenvorteile eine Rolle, denn der kostengünstigste Produzent kann seine Konkurrenten verdrängen – unter anderem beim Bekleidungshersteller Inditex. Günstig wirkt drittens der Netzwerkeffekt, indem der Wert einer Dienstleistung steigt, je mehr Menschen diese nutzen – siehe Chemiekonzern Brenntag. Viertens sind Skaleneffekte und eine optimale Betriebsgrösse vorteilhaft – beispielsweise beim Versicherungsunternehmen Tryg. Und fünftens wirken Kosten günstig, die mit dem Wechsel des Anbieters verbunden sind – wie etwa beim Medienkonzern Relx.    

Niedrige Zinsen setzen Banken unter Druck    

Auf der Short-Seite verhält es sich im Wesentlichen umgekehrt: Schwache Marken, steigende Kosten durch regulatorische Vorgaben, abnehmende Preissetzungsmacht, Preiskämpfe mit Wettbewerbern und die Möglichkeit unkomplizierter, kostenneutraler Anbieterwechsel dürften die Wettbewerbsfähigkeit von Unternehmen langfristig erodieren. Aktuelle Gelegenheiten für Short-Positionen finden sich vor diesem Hintergrund unter anderem in den Bereichen IT, Konsum und Gesundheit. Zudem sorgen anhaltend niedrige Zinsen für Druck auf Banken. Und steigende Inflation ist tendenziell ungünstig für Unternehmen, die höhere Preise nicht an ihre Kunden weitergeben können.    

Insofern lautet die Frage bei europäischen Aktien nicht: hopp oder topp? Sondern vielmehr, wie sich Anlagechancen über kombinierte Long- und Short-Positionen möglichst umfassend nutzen lassen. Entsprechende Absolute-Return-Strategien eröffnen zum einen zusätzliche Quellen für Mehrerträge gegenüber dem breiten Markt – sogenanntes Alpha. Zum anderen bieten sie Investoren die Möglichkeit, Chancen mit gedämpftem Risiko zu nutzen. Das ist gerade auch im aktuellen Marktumfeld ein entscheidender Vorteil, in dem es im Hinblick auf europäische Aktien vielfältige Argumente gibt.       

Disclaimer

Dieses Dokument dient ausschliesslich Informationszwecken und sollte nicht als für eine bestimmte Anlage repräsentativ eingestuft werden. Es stellt kein Angebot und auch keine Aufforderung zur Zeichnung oder zum Verkauf von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten dar, noch gilt es als Anlageberatung oder sonstige Leistung. Anlagen sind mit Risiken verbunden, darunter auch das Risiko des Verlusts des eingesetzten Kapitals. Ihr Kapital ist nicht geschützt.

Das Marktrisiko kann einen einzelnen Emittenten, einen Wirtschaftssektor, einen Industriezweig oder den gesamten Markt betreffen. Der Wert der Anlagen ist nicht garantiert. Deshalb erhält ein Anleger unter Umständen den ursprünglich angelegten Betrag nicht zurück. Internationale Anlagen bergen bestimmte Risiken und können aufgrund möglicher Veränderungen der politischen oder wirtschaftlichen Verhältnisse oder Währungsschwankungen sowie unterschiedlicher Finanz- und Bilanzierungsstandards volatil sein. Die genannten Wertpapiere dienen nur zur Veranschaulichung, können sich ändern und sollten nicht als Kauf- oder Verkaufsempfehlung verstanden werden. Die genannten Wertpapiere können sich als rentabel oder unrentabel erweisen.

Die Meinungsäusserungen entsprechen dem Stand am genannten Datum, können sich bei einer Veränderung der Markt- oder sonstigen Bedingungen ändern und können von den Meinungsäusserungen anderer verbundener Unternehmen oder Tochtergesellschaften von Columbia Threadneedle Investments (Columbia Threadneedle) abweichen. Die tatsächlichen Anlagen oder Anlageentscheidungen von Columbia Threadneedle und seinen Tochtergesellschaften, ob sie nun für die eigene Anlageverwaltungstätigkeit oder im Namen von Kunden getätigt werden, spiegeln die hierin ausgedrückten Meinungsäusserungen nicht notwendigerweise wider. Diese Informationen stellen keine Anlageberatung dar und berücksichtigen die persönlichen Umstände eines Anlegers nicht. Anlageentscheidungen sollten immer auf Grundlage der konkreten finanziellen Bedürfnisse, der Ziele, des zeitlichen Horizonts und der Risikobereitschaft eines Anlegers getroffen werden. Die beschriebenen Anlageklassen eignen sich möglicherweise nicht für alle Anleger. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse und keine Prognose sollte als Garantie angesehen werden. Informationen und Einschätzungen, die von Dritten bezogen wurden, werden zwar als glaubwürdig angesehen, für ihren Wahrheitsgehalt und ihre Vollständigkeit kann jedoch keine Garantie übernommen werden. Dieses Dokument und sein Inhalt wurden von keiner Aufsichtsbehörde überprüft.

Für den EWR gilt: Herausgegeben von Threadneedle Management Luxembourg S.A., eingetragen im Registre de Commerce et des Sociétés (Luxembourg) unter der Registernummer B 110242. Eingetragener Firmensitz: 44, rue de la Vallée, L-2661 Luxemburg, Grossherzogtum Luxemburg.

Für die Schweiz gilt: Threadneedle Asset Management Limited, eingetragen in England und Wales unter der Registernummer 573204. Eingetragener Firmensitz: Cannon Place, 78 Cannon Street, London EC4N 6AG, Vereinigtes Königreich. Im Vereinigten Königreich zugelassen und reguliert von der Financial Conduct Authority. Herausgegeben von Threadneedle Portfolio Services AG, eingetragener Firmensitz: Claridenstrasse 41, 8002 Zürich, Schweiz.

Columbia Threadneedle Investments ist der globale Markenname der Columbia- und Threadneedle-Unternehmensgruppe.

www.columbiathreadneedle.com