Anlagen - Hedgefonds weichen wegen überteuerter Bonds auf Gold aus

Hedgefonds wenden sich Gold als sicherem Hafen zu, nachdem der weltweite Bestand an Anleihen mit negativen Renditen von Tag zu Tag grösser wird.
18.08.2019 16:10
Anleger haben Gold wiederentdeckt.
Anleger haben Gold wiederentdeckt.
Bild: Bloomberg

Das gelbe Metall wird von Damien Loh von Ensemble Capital bevorzugt, einem ehemaligen Optionshändler bei JPMorgan Chase, nachdem die weltweiten Bondbewertungen schwindelerregende Niveaus erreicht haben. Der dynamische Fonds von AMP Capital Investors setzt ebenfalls auf Gold, während Morphic Asset Management Pty auf eine Outperformance von Gold gegenüber dem Dollar spekuliert.

“Wir beobachten, ob es Anzeichen für eine Rezession gibt, und ich denke, dass im Moment viele Wege noch zu Gold führen”, sagte Geoff Wood, Leiter für Makro und Risiko bei Morphics in Sydney. “Ich habe absolut nichts“ für Anleihen übrig, sagte er.

Die Debatte darüber, wie tief die Anleiherenditen sinken können, verschärft sich, da die unaufhaltsame Rally an den globalen Rentenmärkten keinerlei Anzeichen einer Verlangsamung zeigt angesichts zunehmender Besorgnis über einen Konjunkturabschwung. Dies war für Makrofonds auf der Jagd nach Renditen und Erträgen rätselhaft. Nun kommt Gold ins Spiel, das in diesem Jahr um 18% gestiegen ist - weit mehr als andere sichere Häfen wie Yen, Schweizer Franken und US-Treasuries.

Eine Reihe enttäuschender Wirtschaftsdaten in China und Deutschland und die Inversion der Renditekurve am Mittwoch - die oft als Vorbote einer Rezession angesehen wird - haben die Anleger diese Woche erneut in die sicheren Häfen flüchten lassen. Während Gold-Pessimisten oft betonen, dass das Metall keine Rendite bietet, können Gold-Optimisten darauf verweisen, dass der weltweite Bestand an Anleihen mit negativer Rendite am Mittwoch den Rekordwert von 16 Billionen Dollar erreichte.

«Anleihen sind wirklich teuer»

"Anleihen sind wirklich teuer und ich halte mich fern", sagte Loh, Chief Investment Officer bei Ensemble in Singapur. "Es gibt bessere Transaktionen in sicheren Häfen, einschließlich Long-Positionen in Gold, wenn die Anleiherenditen bei so gut wie nichts liegen."

Rezessionsängste könnten nach Ansicht der Zentralbanker jedoch fehl am Platz sein. Die Konjunkturlage in den USA ist "recht gut", die Arbeitslosigkeit befindet sich nahe einem 50-Jahres-Tief, sagte der Präsident der Federal Reserve Bank von St. Louis, James Bullard. Der zweithöchste Notenbanker der Reserve Bank of Australia schaltete sich am Donnerstag in die Debatte ein und bezweifelte, dass es sinnvoll sei, die Inversion der Treasuries-Renditekurve als Anzeichen für eine Rezession zu sehen.

"Im Moment wächst die US-Wirtschaft in der Tat über der Trendrate, so dass sie von dem Niveau aus noch deutlichen Spielraum für eine Verlangsamung hat", sagte Guy Debelle, stellvertretender Gouverneur der RBA. Handelsstreitigkeiten seien jedoch ein wesentliches Risiko, sagte er.

Nader Naeimi von AMP in Sydney geht kein Risiko ein und kauft sowohl Anleihen als auch Gold. Er ist sich bewusst, dass die Bewertungen von Anleihen nach der Rally ziemlich hoch sind.

"Long-Position in Anleihen, Long-Position in Gold, das ist der richtige Weg", sagte Naeimi, der den AMP-Fonds für dynamische Märkte leitet. "Anleihen sind teuer und zu gefragt, aber ein Katalysator für eine Trendumkehr ist noch nicht vorhanden."

(Bloomberg)