Megadeal in PharmabrancheActelion-Übernahme «so gut wie unter Dach und Fach»

Der US-Konzern Johnson & Johnson greift nach Europas grösster Biotech-Firma Actelion. Eine Übernahmeschlacht ist kaum zu erwarten.
26.01.2017 14:01
Jean Paul Clozel, CEO und Mitgründer von Actelion.
Jean Paul Clozel, CEO und Mitgründer von Actelion.
Bild: ZVG

30 Milliarden Dollar will der Pharma- und Konsumgüterriese aus New Jersey für den Hersteller von Lungenmedikamenten aus Allschwil bei Basel auf den Tisch legen. Die Übernahme kommt erst im zweiten Anlauf zustande: Nach einer ersten Verhandlungsrunde ohne Einigung zog sich J&J zunächst zurück und überließ dem französischen Pharmakonzern Sanofi das Feld. Nun kündigte J&J am Donnerstag an, den Actelion-Aktionären 280 Franken je Aktie in bar zahlen. Der Deal wäre einer der größten im Pharmasektor seit Anfang 2016.

Die Medienkonferenz am Firmensitz von Actelion in Allschwil ist im Gang. Hier gehts zum Livestream.

"Die Struktur des Deals ist sehr attraktiv", sagte Eleanor Taylor Jolidon, Fundmanagerin bei der Genfer Union Bancaire Privee, die zu den 40 größten Actelion-Investoren zählt. Die Offerte entspricht einem Aufpreis von 23 Prozent gegenüber dem letzten Börsenkurs. Nimmt man als Messlatte den Aktienkurs von vergangenen November, als erste Spekulationen über ein Interesse der Amerikaner an Actelion die Runde machten, streichen Investoren sogar mehr als drei Viertel als Prämie ein. Daher halten es Börsianer auch für wenig wahrscheinlich, dass ein Konkurrent in letzter Minute eine noch höhere Offerte aus dem Hut zaubert. "Das ist so gut wie unter Dach und Fach", erklärten die Analysten der Bank Berenberg. An der Börse in Zürich schoss die Actelion-Aktie um 20 Prozent auf 272,80 Franken in die Höhe.

Im Zuge der Transaktion soll Actelions Forschung in ein eigenständiges Unternehmen ausgegliedert werden. Dieses solle mit einer Milliarde Franken ausgestattet und an die Schweizer Börse SIX gebracht werden. Die Actelion-Aktionäre erhalten Aktien dieser R&D NewCo genannten Firma, an der auch J&J beteiligt sein wird. Actelion-Chef Jean-Paul Clozel wird R&D NewCo leiten. Der 61-jährige Kardiologe, einer der Firmengründer, war in der Vergangenheit ein entschiedener Verfechter eines eigenständigen Kurses und galt als Schlüsselfigur bei dem Deal.

Actelion ist hochprofitabel

Actelion ist auf Medikamente zur Behandlung von lebensbedrohlichem Bluthochdruck im Lungenkreislauf (PAH) spezialisiert und hochprofitabel. Im vergangenen Jahr stand bei zwei Milliarden Franken Umsatz unter dem Strich ein Gewinn von 552 Millionen Franken. Analysten trauen den beiden neuen PAH-Arzneien Opsumit und Uptravi 2020 zusammen mehr als 4,6 Milliarden Franken Jahresumsatz zu.

Die Pharmabranche sorgte in den vergangenen Monaten mit zahlreichen Milliarden-Deals für Schlagzeilen. Angetrieben vom Auslaufen vieler Patente sowie hohen Kosten für Forschung und Entwicklung schließen sich immer mehr Firmen zusammen. Anfang vergangenen Jahres schluckte der britische Pharmakonzern Shire nach monatelangem Flirten seinen US-Rivalen Baxalta für 32 Milliarden Dollar. Im April verstärkte der US-Pharmariese Abbott Laboratories mit dem 25 Milliarden Dollar schweren Kauf von St. Jude Medical sein Medizintechnik-Geschäft.

J&J greift für Actelion tief in die Tasche. In der Branche wurden in der Vergangenheit allerdings auch noch höhere Prämien gezahlt: Im vergangenen August erwarb der US-Pharmariese Pfizer den Krebsspezialisten Medivation für 14 Milliarden Dollar - mehr als das doppelt des Börsenwerts vor Bekanntwerden des Kaufinteresses.

J&J will den Zukauf mit Geld finanzieren, das außerhalb der USA liegt. Die Transaktion wird nach Angeben des US-Konzerns auf Basis des bereinigten Gewinns je Aktie sofort gewinnsteigernd sein. J&J ist in der Schweiz kein Unbekannter: 2011 übernahmen die Amerikaner für 21 Milliarden Dollar das Schweizer Orthopädieunternehmen Synthes. 

Weitere Reaktionen

Eine wirkliche Überraschung sei das Angebot nicht, lauteten Kommentare aus dem Handel. Im Grunde sei es nur noch offen gewesen, wann es zu einer solchen Offerte komme. Angesichts der Konditionen sollte die Offerte ohne weitere Turbulenzen angenommen werden, zeigt sich ein Händler gegenüber AWP überzeugt. Ein weiterer kommentiert, er werte ein Gebot von 280 USD je Aktie als guten Ausgang für Actelion.

Analyst Peter Welford von Bryan Garnier reagiert mit seiner Kurszielerhöhung schnell. Für Actelion-Aktien lautet es nun 280 nach 240 CHF und bewegt sich damit in etwa auf dem Niveau des gebotenen Preises. Er gehe zum aktuellen Stand weder von einer Gegenofferte noch von kartellrechtlichen Hürde aus. Die Abspaltung einer Forschungs- und Entwicklungsgesellschaft (R&D New Co) aus der heutigen Actelion schaffe zusätzlichen Wert.

Bei der ZKB empfiehlt Analystin Sibylle Bischofberger die Annahme des Angebots. Sie halte ein höheres Angebot zwar für möglich, aber eher wenig wahrscheinlich, da der Preis erstens in bar und zweitens bereits hoch und nicht einfach zu stemmen sei. "Damit verschwindet voraussichtlich eine erfolgreiche Schweizer Biotechgesellschaft von der Börse", lautet ihr Fazit.

(Reuters/AWP)