RohstoffeBörsianer warnen vor Platzen der Metall-Blase

Die gewinnverwöhnten Metall-Anleger müssen sich nach Einschätzung von Experten auf ungemütlichere Zeiten einstellen.
12.09.2017 15:00
Kupferkabel: Der Rohstoffpreis ist stark gestiegen.
Kupferkabel: Der Rohstoffpreis ist stark gestiegen.
Bild: Bloomberg

Ihnen drohen demnach Preiseinbrüche - vor allem beim Kupfer, das seit Anfang Mai rund 25 Prozent zugelegt hat und am Tropf der chinesischen Wirtschaft hängt. "Das aktuelle Preisniveau ist nicht gerechtfertigt und spiegelt nicht die tatsächliche Situation wider", sagt Rohstoffexperte Gabor Vogel von der DZ Bank. "Es wird in den kommenden zwölf Monaten eine deutliche Korrektur nach unten geben." Die Preise für Industriemetalle kennen seit Wochen nur den Weg nach oben. Anleger spekulieren darauf, dass vor allem die Unternehmen in China weiterhin Unmengen an Metall brauchen, um Autos, Strassen und Fabrikhallen zu bauen. Zink kostet mit rund 3100 Dollar je Tonne so viel wie zuletzt vor zehn Jahren. Kupfer erreichte Anfang September mit knapp 7000 Dollar pro Tonne den höchsten Stand seit drei Jahren. Die Nervosität der am Markt ist hoch, wie sich vor wenigen Tagen zeigte: In kurzer Zeit brach der Preis für Kupfer um 200 Dollar auf 6700 Dollar ein - ohne dass es einen konkreten Auslöser dafür gab.

Kupfer - ein Spielball der Spekulanten

Rohstoffexperten warnen davor, dass es immer öfter zu solch plötzlichen Rückschlägen kommen werde. Denn ein Grossteil des Kursanstiegs geht ihrer Ansicht zufolge auf spekulative Anlageprodukte zurück. Die sogenannten Netto-Long-Positionen - also die Wetten auf weiter steigende Preise - sind so hoch wie noch nie. Ein beginnender Verkaufsdruck bei diesen Derivaten kann laut Experten eine Abwärtsspirale noch verstärken. "Die Metallpreise haben sich von den Fundamentaldaten abgekoppelt", sagt Analyst Eugen Weinberg von der Commerzbank. "Solange die Metalle ein Spielball der spekulativen Finanzanleger sind, kann sich der Preisanstieg fortsetzen. Damit steigt aber auch von Woche zu Woche das Korrekturpotenzial." Selbst der weltgrösste Kupferkonzern Codelco aus Chile hält den Anstieg des Kupferpreises für übertrieben. Chef-Metallanalyst Robin Bhar von der französischen Bank Societe Generale schliesst Preiseinbrüche von bis zu zehn Prozent nicht aus. Und auch Fachleute der australischen Investmentbank Macquarie raten zur Vorsicht. "Beim Kupfer ist es Zeit für eine Umkehr", heisst ihre Kurzstudie zu dem Thema. Gerechtfertigt seien Preise im unteren 6000-Dollar-Bereich. Weniger negativ eingestellt sind die Macquarie-Experten gegenüber Aluminium und Zink, bei denen es künftig tendenziell zu Angebotsengpässen komme. Auch Nickel bleibe auf der Beliebtheitsskala oben. Das Metall wird für die Herstellung von Batterien verwendet, die etwa in Elektroautos eingebaut werden.

China wächst langsamer

Kupfer ist das wichtigste Industriemetall überhaupt und wird vor allem in Stromleitungen und Wasserrohren verwendet. In den Spitzenzeiten des weltweiten Rohstoffbooms kostete eine Tonne Kupfer mehr als 10.000 Dollar. Dass es Preise auf diesem Niveau wieder geben wird, halten Experten für ausgeschlossen. Denn damals wurde die Nachfrage angetrieben von dem rasanten Wachstum Chinas, dessen Wirtschaft teilweise bis zu 15 Prozent pro Jahr zulegte. Inzwischen wächst das Bruttoinlandsprodukt (BIP) der weltweit zweitgrössten Volkswirtschaft deutlich langsamer, im ersten Halbjahr 2017 waren es noch 6,9 Prozent - Tendenz sinkend. "Für 2018 rechnen wir in China mit einer marginalen BIP-Verlangsamung", sagt DZ-Bank-Experte Vogel. "Das wird sich leicht negativ auf die Kupfernachfrage auswirken." Hinzu komme, dass die Kommunistische Partei bei ihrem im Herbst anstehenden Parteitag weniger wirtschaftspolitische Massnahmen ergreifen werde, um die Konjunktur zu stabilisieren. "Vor diesem Hintergrund halten wir einen dauerhaften Kupferpreis von über 6400 Dollar für eher unwahrscheinlich."

(Reuters)