Die Behavioral Finance Wissenschaft hat in den vergangenen Jahren nachgewiesen, dass sich Investoren nicht immer rational verhalten und die Preisbildung an den Märkten nicht so effizient verläuft, wie sich das die klassische Finanzmarkttheorie vorstellt. Emotionen, persönliche Präferenzen und Verhaltensmuster führen regelmässig zu Über- und Unterbewertungen. Wie kann man als Investor von diesen Preisanomalien profitieren?
Die US-Boutique Clarivest hat einen Anlageprozess entwickelt, der Veränderungen im Gewinnwachstum von Unternehmen analysiert und ob sie sich adäquat in der Unternehmensbewertung spiegeln. Dazu werden zahlreiche Parameter herangezogen. Zum Beispiel wird untersucht, wie sich die Fundamentaldaten auf die Gewinnschätzungen von Analysten auswirken. David J. Pavan, Mitgründer von Clarivest, welche seit März 2015 den Nordea 1 North American Small Cap Fund verwaltet, fasste den Anlageprozess an einer Präsentation in Zürich zusammen: "Wir suchen nach Unternehmen, deren Gewinnwachstum vom Markt noch unterbewertet wird."
Das Portfolio des Nordea 1 North American Small Cap Funds unterscheidet sich denn auch bezüglich Gewinndynamik und -momentum deutlich vom Referenzindex Russell 2000. So wiesen die Portfolio-Unternehmen ein Gewinnwachstum in den letzten 12 Monaten von 22 aus, gegenüber 7,2 beim Vergleichsindex und ein P/E von 14,3 gegenüber 21,4 des Marktes. Von März 2015, als sie das Management des North American Small Cap Funds übernommen haben, bis Ende April 2017 hat Clarivest mit diesem Investment-Ansatz eine Performance von 19,2% gegenüber 15,2% der Benchmark erwirtschaftet.
