Ökonomen sind sich einig: Den Anleihenmärkten steht wohl weltweit - also auch in der Schweiz - ein Zinsanstieg bevor. Aber wie stark die Zinsschraube angezogen wird und wie die Kurse von globalen und Schweizer Anleihen darauf reagieren werden, darüber teilen sie die Meinung nicht. Die UBS Vitainvest Funds - die Vorsorgefonds von UBS - werden sich nicht vollends den Auswirkungen steigender Zinsen entziehen können. Gegen sie wappnen können sie sich aber. Warum und wie erklären wir in diesem Beitrag.

Zinsen rauf - Kurse runter, dafür Wiederanlage rentabler

Die Rendite einer Anleihe ergibt sich aus dem Marktzins, der veränderlich ist, und dem Coupon, der über die Laufzeit der Anleihe gleich bleibt. Steigt der Marktzins, sinkt der Anleihenkurs, was sich negativ auf die Rendite des Anlegers auswirkt. Ein Portfolio, das mehrere Anleihen enthält, macht also auf der einen Seite Verluste. Auf der anderen Seite aber profitiert es von höheren Zinsen, weil die wieder angelegten Coupon-Zahlungen und Tilgungsbeträge aus abgelaufenen Anleihen dann eine höhere Rendite abwerfen.

Zinsempfindlichkeit ist messbar

Um den Gesamt-Effekt einer Zinsveränderung auf den Wert einer Anleihe oder eines Anleihen-Portfolios zu kennen, kann die Duration herangezogen werden. Sie fasst die Kursentwicklung, die Coupon-Zahlungen und die Laufzeit einer Anleihe in eine Masszahl, die schätzt, um wie viel Prozent sich der Wert der Anleihe bei einem Zinsanstieg um 1% erfahrungsgemäss verändert. Je tiefer die Durationszahl, desto weniger stark fällt die Zinsveränderung ins Gewicht.

Gegen steigende Zinsen positionieren

Wenn mit steigenden Zinsen zu rechnen ist, zielen die Fondsmanager der UBS Vitainvest Funds mit zwei Mitteln darauf ab, mögliche Performance-Einbussen zu minimieren:

• Anleihen taktisch untergewichten
Um dem aktuellen Umfeld potenziell steigender Zinsen Rechnung zu tragen, bleiben die Portfoliomanager der UBS Vitainvest Funds Anleihen gegenüber sehr vorsichtig, um die Performance vor überhöhten Verlusten zu bewahren.

• Duration kurz halten
Wie bereits erklärt, bedeutet eine geringere Duration weniger Empfindlichkeit gegenüber Zinsveränderungen. Als weitere vorbeugende Massnahme haben die Portfoliomanager die Anleihen in den UBS Vitainvest Funds derzeit so gewählt, dass die Portfolio-Duration tiefer ist als üblich.

Fazit

Diese zwei Massnahmen schützen nicht vor absoluten Verlusten, besonders bei einem schnellen und starken Zinsanstieg. Langfristig gesehen sind höhere Zinsen aber positiv zu werten, da wie gesagt, bei höherem Zins die Wiederanlage der Coupon-Zahlungen und der Tilgungsbeträge ausgelaufener Anleihen besser rentieren.

Mehr Wissenswertes zu UBS Vitainvest Funds und weiteren UBS Funds auf www.ubs.com/vitainvest und www.ubs.com/funds.


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