Die Aktien der Pharmazulieferer Lonza und Siegfried notieren am Donnerstagmorgen kurz nach Börsenstart um 0,75 Prozent respektive 0,53 Prozent im Plus. Die Papiere des Branchenkollegen Bachem legen indes zeitweise 1,1 Prozent auf 51 Franken zu.

Grund für die Kursausschläge ist eine Branchenstudie der Bank Vontobel. Darin hält die Bank fest, dass die drei Unternehmen im attraktiven CDMO-Sektor (für «Contract Development and Manufacturing Organization» für Pharma-Unternehmen) positioniert seien. Dieser Industriebereich dürfte sowohl von US-Zöllen als auch vom Risiko von deutlich tieferen US-Medikamentenpreisen nur leicht betroffen sein. Die defensiven Charakteristiken sowie die fragmentierte Unternehmenslandschaft sind weitere Vorteile und ermöglichen ein «dynamisches» Wachstum, so die Vontobel-Analysten.

Einjähriger Kursverlauf von Lonza, Siegfried und Bachem in Franken.

Lonza, Siegfried und Bachem hätten eine hohe Exponierung gegenüber den USA. Gemäss Vontobel sind sie jedoch aufgrund von Kundenverträgen und lokaler Beschaffung weitgehend immun gegen US-Zölle - Logistik und Zölle gehen zulasten der Kunden. Die Analysten schätzen den Einfluss von US-Importzöllen auf nur einen einstelligen Prozentsatz des Umsatzes und des operativen Gewinns (EBIT).

Auch gegenüber den vorgeschlagenen Preisreduktionen von Medikamenten wären die Unternehmen immun. Keines der Unternehmen wäre in den nächsten ein bis zwei Jahren davon betroffen, da ihre Verträge mit Pharmakunden langfristig ausgelegt sind und Preisreduktionen aufgrund niedrigerer Endpreise auf dem US-Markt nicht vorgesehen sind, so die Experten. Die US-Regierung will die Arzneimittelpreise um 30 bis 90 Prozent senken.  

Besonders für Lonza und Siegfried sieht Vontobel Aufwärtspotenzial. Zwar werden alle drei Unternehmen unter dem langfristigen Durchschnitt von Unternehmenswert zu EBITDA gehandelt, doch Bachem scheint den Vontobel-Experten fair bewertet zu sein. Im Zusammenhang mit der Branchenstudie reduzieren sie deshalb das Kursziel von Bachem von 65 auf 60 Franken. Das Unternehmen wird weiterhin mit einem Halten bewertet. Für Lonza und Siegfried belassen die Analysten die Kaufempfehlung und die Kursziele von 690 Franken respektive 128 Franken.

Laut den Experten sollten Anleger auf der Suche nach einem grossen, erstklassigen CDMO-Player mit Fokus auf Investitionen in Lonza investieren. Siegfried hat bei kleinen Molekülen einen guten Ruf. Diese Aktie eignet sich besonders für Anleger auf der Suche nach einen kleinen, aber feinen Anbieter. Bachem wiederum ist die Nummer 1 bei Peptiden. Jedoch stimmen Probleme bei der Strategieumsetzung Vontobel vorsichtig.

Laut Marktkonsens bieten die Aktien aller drei Unternehmen erhebliches Kurspotenzial: Bei Bachem liegt das durchschnittliche Kursziel 38 Prozent, bei Siegfried 21 Prozent und bei Lonza knapp 15 Prozent höher.

(cash)