Die Zentralbanken hatten im März das vorherrschende Ziel, die Volkswirtschaften schlicht vom Corona-Absturz zu retten. Dies wurde mit einer expansiven Geldpolitik erreicht. Die wirtschaftliche Situation hat sich seither stabilisiert und verbessert. Die Richtung der geldpolitischen Massnahmen zielt daher neuerdings darauf ab, die wirtschaftliche Erholung sicherzustellen.
Die geldpolitischen Entscheidungsträger erklären sich auch in dieser Phase der Corona-Krise bereit, bei Bedarf mehr zu tun. Gleichzeitig signalisieren sie, dass sie die Zinssätze zumindest für die kommenden Jahre nicht erhöhen und Konjunkturprogramme in Kraft halten werden.
In Bloomberg Economics' vierteljährlicher Analyse für 23 der führenden Zentralbanken, die zusammen die Geldpolitik für fast 90 Prozent der Weltwirtschaft festlegen, wird deutlich, was dies für die Zukunft heissen könnte.
cash.ch gibt die Analyse für fünf wichtige Zentralbanken wieder:
US Federal Reserve - Vorsitzender Jerome Powell
- Aktueller Bundessatz (Obergrenze): 0,25 Prozent
- Prognose von Bloomberg Economics für Ende 2020: 0,25 Prozent
- Prognose für Ende 2021: 0,25 Prozent
Die Federal Reserve senkte im März den Zinssatz auf einen Zielbereich von null bis 0,25 Prozent. Im September prognostizierten die amerikanischen Notenbanker, dass der Zinssatz bis 2023 dort bleiben würde. Sie genehmigten auch neue Leitlinien: Diese versprechen, einen Zinsanstieg zu verzögern, bis die USA maximale Beschäftigung und 2 Prozent Inflation erreichen.
Jerome Powell warnte kürzlich davor, dass die Erholung der USA fragil sei und weiterer Unterstützung bedürfe, auch von fiskalpolitischen Entscheidungsträgern. "Ich würde sicherlich nicht sagen, dass wir keine Munition mehr haben, überhaupt nicht", so Powell am 16. September.
Yelena Shulyatyeva, Ökonomin bei Bloomberg: Die Fed bleibt entschlossen, da die geldpolitischen Entscheidungsträger weiterhin sehen, dass die Pandemie weiterhin erhebliche Risiken birgt. Zinserhöhungen werden erst in der letzten Phase der geldpolitischen Normalisierung erfolgen, nachdem die meisten Notkredit- und Liquiditätsfazilitäten aufgelöst worden sind und die Käufe von Staatsanleihen und Hypotheken nachlassen. Innerhalb des neuen geldpolitischen Rahmens wird die Stabilität der Inflationserwartungen die entscheidende Determinante sein. Sobald die Inflationserwartungen steigen, wird die Fed nicht zögern, die Zinsen zu erhöhen.
Europäische Zentralbank EZB - Präsidentin Christine Lagarde
- Aktueller Einzahlungssatz: -0,5 Prozent
- Prognose von Bloomberg Economics für Ende 2020: -0,5 Prozent
- Prognose für Ende 2021: -0,5 Prozent
Die EZB hat zugesagt, das geldpolitischen Notprogramm bei Bedarf erneut zu verstärken, nachdem ein neues Anleihekaufprogramm in Höhe von 1,35 Billionen Euro eingeführt wurde. Ökonomen und Investoren erwarten Ende dieses Jahres grösstenteils einen weiteren Schub für dieses Programm.
Die Aufmerksamkeit verlagert sich auch dahin, wie nach dem ersten Corona-Schock vorzugehen ist und wie lange die Pandemie-Tools erhalten bleiben sollten. Präsidentin Christine Lagarde hat versprochen, die Situation zu bewerten, sobald neue Informationen über den wirtschaftlichen Ausblick verfügbar werden.
Maeva Cousin, Ökonomin bei Bloomberg: Die EZB hat der Wirtschaft seit Ausbruch der Covid-19-Krise erhebliche Impulse gegeben und sehr grosszügige Bedingungen für die langfristigen Refinanzierungsgeschäfte geboten, um die Kreditvergabe zu unterstützen. Die Flexibilität des Pandemie-Notfallkaufprogramms hat dazu beigetragen, die Spreads in der Währungsunion erfolgreich einzugrenzen. Angesichts der rekordtiefen Kerninflation und der jüngsten Zunahme von Virusfällen, die die Erholung bedrohen, wird eine erneute Ausweitung der Käufe von Vermögenswerten vor Jahresende immer wahrscheinlicher.
Schweizerische Nationalbank SNB – Präsident Thomas Jordan
- Aktuelle Libor-Zielrate: -0,75 Prozent
- Prognose für Ende 2021: -0,75 Prozent
Angesicht der weltweiten Rezession ist es fast sicher, dass die SNB an seiner Politik der negativen Zinssätze festhält. Zudem wird die Nationalbank weiterhin intervenieren, um zu verhindern, dass der Schweizer Franken zu stark aufwertet. Die Inflationsaussichten der Schweiz sind äusserst verhalten. Das Wachstum der Verbraucherpreise dürfte sich in den Jahren 2021 und 2022 kaum positiv entwickeln.
Präsident Thomas Jordan betonte zuletzt, die SNB könne bei Bedarf die Zinssätze weiter senken. Dies wäre jedoch ein riskanter Schritt, der bei Banken, die sich lange über negative Zinssätze beschwert haben und diese möglicherweise an Privatkunden weitergeben, nicht gut ankommt.
Bank of Japan BOJ - Gouverneur Haruhiko Kuroda
- Aktueller Leitzins: -0,1 Prozent
- Prognose von Bloomberg Economics für Ende 2020: -0,1 Prozent
- Prognose für Ende 2021: -0,1 Prozent
Das Bank of Japan wird voraussichtlich sein massives Lockerungsprogramm fortsetzen, nachdem der neu eingesetzte Premierminister Yoshihide Suga zugesagt hat, an der politischen Haltung seines Vorgängers festzuhalten. BOJ Gouverneur Haruhiko Kuroda bestätigte auch, dass die enge Zusammenarbeit mit der Regierung fortgesetzt werden würde. Dies bedeutet, dass der negative Zinssatz, das 10-Jahres-Anleiherenditeziel und der Kauf von Vermögenswerten wahrscheinlich unverändert bestehen bleiben.
Der Schwerpunkt der BOJ liegt weiterhin auf der Unterstützung der Wirtschaft, indem Unternehmen mit Liquidität unterstützt werden. Kuroda hat angedeutet, dass die Covid-19-Kreditprogramme der Bank voraussichtlich über die derzeitige Frist vom 31. März hinaus verlängert werden. Die Inflation wird vorerst in den Hintergrund treten, obwohl es wahrscheinlich ist, dass diese weiter unter null fällt.
Yuki Masujima, Ökonom bei Bloomberg: Der gesetzte politische Rahmen ermöglicht eine erhebliche Flexibilität, um die geldpolitischen Anreize nach Bedarf zu skalieren. Die Zentralbank wird weiterhin eng mit der Suga-Administration zusammenarbeiten. Wir gehen davon aus, dass die BOJ ihre Richtlinien auf absehbare Zeit beibehalten wird. Die Chance auf eine Zunahme der geldpolitischen Anreize könnte jedoch steigen, wenn die Regierung beschliesst, die Ausgaben zu erhöhen, um zusätzliche Unterstützung für die Wirtschaft bereitzustellen.
Bank of England BOE - Gouverneur Andrew Bailey
- Aktueller Bankzinssatz: 0,1 Prozent
- Prognose von Bloomberg Economics für Ende 2020: 0,1 Prozent
- Prognose für Ende 2021: 0,1 Prozent
Bank von England Gouverneur Andrew Bailey hatte keinen einfachen Start, als er im März seine achtjährige Amtszeit begann. Seine ersten Wochen fielen mit einer enormen Ausweitung der Anleihekaufprogramm der Bank und die schlimmste wirtschaftliche Kontraktion seit 300 Jahren überein.
Die wirtschaftliche Lage beruhigte sich im Sommer. Der Herbst ist jedoch erneut mit Risiken behaftet, von einem erneuten Auftreten des Virus bis hin zur Möglichkeit einer chaotischen Trennung vom EU-Binnenmarkt zum Jahresende.
Dan Hanson, Ökonom bei Bloomberg: Eine steigende Fallzahl, verschärfte Corona-Beschränkungen und eine steigende Arbeitslosigkeit werden die britische Wirtschaft vor einen harten Winter stellen. Bis zum Jahresende dürfte mehr QE die Erholung unterstützen. Bis in das Jahr 2021 hinein wird die Debatte um negative Zinsen weiter köcheln - selbst wenn die BOE zum Schluss kommt, dass die Zinsen unter null fallen können, ist es unwahrscheinlich, dass sie den Sprung wagt.
(Bloomberg/cash)
