Kryptowährungen - High-Speed-Händler springen auf den Bitcoin-Zug auf

Nachdem die Nutzer elektronischer Handelssysteme bereits Märkte wie die für Aktien, Währungen und Futures umgekrempelt haben, stürzen sie sich jetzt auf Bitcoin und andere Kryptowährungen.
23.11.2017 19:15
Der Hochfrequenzhandel nimmt sich mehr und mehr auch Kryptowährungen vor.
Der Hochfrequenzhandel nimmt sich mehr und mehr auch Kryptowährungen vor.
Bild: ©Sehenswerk/Fotolia.com

Fünf der weltweit grössten dieser Häuser handeln bereits mit Bitcoin. Laut mit dem Sachverhalt vertrauter Personen sind Jump Trading, Tower Research Capital, Hudson River Trading und Susquehanna International Group am Markt unterwegs. DRW Holdings handelt schon seit 2014 mit digitalen Währungen und hat damit einen Vorsprung gegenüber den Wettbewerbern.

Hochgeschwindigkeitshändler haben praktisch jeden zweiten Markt, an dem elektronische Systeme eingesetzt werden, komplett umgebaut. Dabei übertragen sie Transaktionen auf Algorithmen und messen Marktbewegungen in Millisekunden. Aber niedrige Volatilität und geringe Handelsvolumina liessen die Gewinne erodieren, so dass diese Spieler gezwungen sind, sich nach neuen Gelegenheiten umzusehen. Bitcoin, gekennzeichnet von enormen Preisschwankungen, stieg am Mittwoch auf ein neues Hoch von über 8200 Dollar. Und angesichts der Bereitschaft von CME Group und Cboe Global Markets, Bitcoin-Futures-Kontrakte anzubieten, wird es für Profis einfacher werden, Wetten auf Gewinne oder Verluste zu platzieren.

"Was mich überrascht, ist die polarisierende Wirkung von Bitcoin", sagt Bobby Cho, Leiter des Over-the-Counter-Geschäfts bei Cumberland, einer Sparte von DRW, im Interview mit Bloomberg. "Jeder hat seine eigene Meinung über Bitcoin, während es bei anderen Assetklassen bloss darum geht, ob man sich für sie interessiert oder nicht."

Hauptsächlich Bitcoin und Ethereum

Cumberland handelt hauptsächlich mit Bitcoin und Ethereum, tätigt aber auch Transaktionen mit ZCash, Bitcoin Cash, Ethereum Classic und Monero. Cumberland ist auf den ausserbörslichen Handel spezialisiert und hilft Unternehmen und Einzelpersonen, grosse Mengen an Kryptowährungen zu kaufen oder zu verkaufen, wobei sich das Mindestordervolumen auf 100'000 Dollar beläuft. Daneben betreibt das Unternehmen auch den auf Algorithmen basierenden elektronischen Handel mit digitalen Währungen.

Die Kryptosparte der Chicagoer DRW vergrössert ihre Reichweite. Cumberland hat mittlerweile Geschäftspartner in über 35 Ländern. In dieser Woche wurde in Singapur ein Büro eröffnet, das die Standorte in Chicago und London ergänzt. Cumberland beschäftigt insgesamt rund 15 Mitarbeiter, weitere Einstellungen stehen bevor. Cho lehnte es ab, sich zu den Finanzen der Sparte zu äussern.

Jump habe ein Team von mehr als 10 Mitarbeitern, die sich auf den Bitcoin-Handel konzentrierten, sagte eine mit dem Sachverhalt vertraute Person. Susquehanna bezeichnet sich selbst als einen "aktiven Teilnehmer" im Spot-Bitcoin-Handel, wie in einem Brief an die Aufsichtsbehörden nachzulesen ist, in dem Stimmung für einen börsengehandelten Fonds auf Bitcoin-Basis gemacht wurde. Die Zulassung des so genannten Winklevoss Bitcoin Trust wurde im März aber abgelehnt.

DV Trading, ein in Chicago ansässiger Eigenhändler, handelt mit einem Dutzend Kryptowährungen an Börsen und mit Bitcoin und Monero im Over-the-Counter-Geschäft. In der seit einem Jahr bestehenden Sparte, die als DV Chain bekannt ist, arbeiten etwa 10 Personen.

GTS Wertpapiere, Virtu Financial und HC Technologies sind unter den Nutzern elektronischer Handelsysteme, die zwar Gelegenheiten nutzen, aber bislang nicht selbst an den Markt gehen, wie mit dem Sachverhalt vertraute Personen berichteten. Virtu erwägt demnach das Market-Making für Bitcoin-Futures an der CME und der Cboe.

Technische Hürden

Vertreter der drei Unternehmen sowie von Jump und Hudson River Trading lehnten eine Stellungnahme ab. Tower hat auf eine Anfragen nach einer Stellungnahme nicht geantwortet.

Dennoch gibt es Gründe, vorsichtig zu sein, und einige Firmen übereilen deswegen nichts. Fehlende Regulierung und eine erst entstehende Marktinfrastruktur sind Gründe für die Zurückhaltung. Datenfeeds zu Kryptowährungen sind oft unzuverlässig, im Gegensatz zu den Informationsflüssen, die offizielle Börsen wie die New York Stock Exchange und die Nasdaq Stock Market an Händler verkaufen.

Ein weiteres potenzielles Problem ist die Zuverlässigkeit der Technologie. Eine der Börsen, die die CME zur Preisstellung für Bitcoin-Futures-Kontrakte nutzen will, nämlich die in San Francisco ansässige Kraken, verzeichnete beispielsweise in der vergangenen Woche einen Ausfall. Manchmal gibt es keinen Zugang zu den Börsen, wenn der Verkehr zu stark ist.

"Es ist sicherlich eine Herausforderung, sich an viele dieser Handelsplätze anzubinden, die in Wirklichkeit nicht mehr sind, als Web-Seiten, die von Web-Entwicklern geschrieben wurden", sagt Garrett See, CEO von DV Chain.

Reputationsrisiko

Das Feld der Krypto-Währungen erfordert ein neues Drehbuch. Bestimmte Strategien, die an den Finanzmärkten üblich sind, funktionieren nicht beim Handel mit Kryptowährungen. Bei Futures und Aktien beispielsweise versuchen Händler, ihre Systeme in der Nähe der Server einer Börse aufzubauen, um so den schnellstmöglichen Zugang zum Markt zu erhalten. Für Börsen, an denen digitale Währungen gehandelt werden, und die hauptsächlich online existieren, ist das in dieser Form jedoch nicht machbar.

Und dann ist da noch die Reputation: Trotz allem Glanz wird Bitcoin für illegale Aktivitäten wie Drogenhandel, Geldwäsche und Menschenhandel genutzt, sagt Roberto Rigobon, Professor für angewandte Ökonomie an der MIT Sloan School of Management.

"Da Bitcoin die Verrechnungseinheit vieler illegaler Aktivitäten ist, könnten Reputationskosten entstehen" für alle Firmen, die es als Teil des Geschäfts nutzen, sagt Rigobon. "Ich verstehe, dass es dort Gelegenheiten gibt. Aber ich denke, diese Organisationen achten nicht auf das Risiko. "

Auch Hedgefonds auf dem Sprung

Auch Hedgefonds schielen auf den Handel mit Krypto-Währungen, wenn auch mit einiger Beklommenheit. Die Man Group etwa will Bitcoin handeln, sobald die CME Futures anbietet. Passport Capital von John Burbank hat bereits Kundengelder in Kryptowährungen investiert und will in diesem Bereich weiter wachsen, wozu verschiedene Handelsstrategien ausprobiert werden, wie eine mit der Angelegenheit vertraute Person gegenüber Bloomberg sagte. Ein Vertreter von Passport Capital lehnte eine Stellungnahme ab.

Diese Offenheit gegenüber den Kryptowährungen steht bislang noch im Gegensatz zu einigen grossen Finanzinstituten wie J.P. Morgan Chase, deren CEO Jamie Dimon Bitcoin als "Betrug" bezeichnete, und Tidjane Thiam, CEO der Credit Suisse Group, der sie die exakte Definition einer Blase nannte.

Für Hochgeschwindigkeitshändler freilich ist ein Ignorieren unmöglich. "Das ist ein Geschäft, in das erfahrene Spieler eintreten und eine Rendite erzielen können, indem sie Liquidität mitbringen", sagt Tschad Cascarilla, CEO von Paxos. "Es gibt nicht mehr viele solcher Plätze."

(Bloomberg)