UBS-Aktie: Taktisches «Strong Sell» aus dem amerikanischen Raum

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Gestern Dienstag berichtete ich darüber, dass die Leerverkäufer ihre Wetten gegen die in New York gehandelten Aktien von UBS und Credit Suisse innerhalb weniger Wochen vervielfacht haben. Bei der grössten Schweizer Bank wird mittlerweile mit fast 23 Millionen Stück auf fallende Kurse spekuliert, bei der kleineren der beiden Grossbanken sogar mit mehr als 53 Millionen Stück.

Absolute Rekordwerte. So üppig waren die Wetten gegen die beiden Grossbanken noch nie. Man scheint der Zwangs-Verheiratung der Credit Suisse mit der deutlich grösseren UBS in New York mit ganz schön viel Skepsis zu begegnen – selbst wenn Arbitrage-Transaktionen zwischen den beiden Aktien das Bild vermutlich etwas verfälschen.

Die Zacks-Analysten argumentieren bei ihrer taktischen Verkaufsempfehlung einerseits mit verhalteneren Ertragsaussichten im Zinsdifferenzgeschäft, andererseits aber auch mit der hartnäckig hohen Kostenbasis. Darüber hinaus sehen sie mit dem vorübergehend ausgesetzten Aktienrückkaufprogramm auf längere Sicht einen nicht eben unwichtigen Kurstreiber wegfallen.

Kürzlich verglich ich die Credit-Suisse-Übernahme mit dem Kauf einer Wundertüte am Kiosk. Ob diese ihr Geld wert ist, zeigt sich bekanntlich erst beim Blick hinein. Ähnliches liesse sich nun auch über die Wetten der Leerverkäufer an der New Yorker Börse oder die nun eintreffende taktische Verkaufsempfehlung sagen.

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Bei der Kaufempfehlung drehte sich damals alles um die vorteilhaften Konditionen, zu welchen der einzige börsenkotierte Solarstromanbieter der Schweiz an Solarprojekte seines Ankeraktionärs Smartenergy rankam. Darauf abgestützt ergab das sogenannte Discounted-Cash-Flow-Modell des Analysten sogar einen fairen Wert von 335 Franken je Aktie. Im Wissen, dass damals Kurse um 120 Franken bezahlt wurden weit mehr als nur ein Apropos.

Ich kommentierte die Empfehlung mit folgenden Worten:

Regelmässige Leserinnen und Leser meiner Kolumne wissen, dass ich Kaufempfehlungen für schlecht handelbare Aktien meist ziemlich kritisch gegenüberstehe. Im vorliegenden Beispiel will ich aber eine Ausnahme machen, erfolgt die Erstabdeckung von Edisun Power doch im Auftrag des Unternehmens selbst, wie aus dem Disclaimer hervorgeht. Im Fachjargon spricht man auch von "Paid Research".

Als ich diese Zeilen schrieb, war mir allerdings nicht bewusst, dass mit Mirabaud Asset Management die Vermögensverwaltungstochter der Genfer Privatbank mit knapp 5 Prozent zu den bedeutendsten Aktionären von Edisun Power zählt. Ich stolperte gestern Dienstag eher zufällig darüber, weil die Grossaktionärin ihr Aktienpaket auf unter 3 Prozent ausdünnte und deshalb meldepflichtig wurde.

Das wiederum lässt die Kaufempfehlung in einem etwas anderen Licht erscheinen. In einem Punkt ändert sich allerdings nichts: Auftraggeberin für die Mitverfolgung der Aktien durch Mirabaud Securities ist und bleibt Edisun Power selber.