Warum sich die Erholung der Investitionsausgaben als dauerhaft erweisen wird

Die Investitionsausgaben (Capex) der Unternehmen erweisen sich als überraschend robust. Wir glauben, dass wir am Anfang eines starken Investitionszyklus stehen, der mehrere Jahre andauern wird.

Diese Einschätzung wird, zumindest kurzfristig, durch unseren eigenen Capex Tracker bestätigt. Nach der jährlichen Ergebnissaison haben wir unsere Prognose im März aktualisiert und gehen nun von einem Wachstum der Investitionsausgaben von 4 % im Jahr 2023 aus. Diese Prognose folgt auf zwei Jahre mit einem im historischen Vergleich sehr soliden Investitionswachstum. Der Capex Tracker konsolidiert Bottom-up-Schätzungen zu den Investitionsausgaben für Tausende von börsennotierten Unternehmen weltweit und über verschiedene Sektoren hinweg.

Auf den ersten Blick gibt die Robustheit der Investitionspläne der Unternehmen Rätsel auf. In einer Zeit, in der die Zinsen deutlich gestiegen sind und eine Rezession in den wichtigsten Industrieländern nach wie vor sehr wahrscheinlich ist, mag es kontraintuitiv erscheinen, von einer Periode strukturell höherer Investitionen zu sprechen. Investitionsausgaben schliesslich betreffen Sachanlagen wie Fabriken, Maschinen und Technologie. Warum sollten Unternehmen in solche Anschaffungen investieren, wenn wir vor einer Flaute stehen?

Die Antwort liegt in einer ganzen Reihe verschiedener Faktoren, die einen Paradigmenwechsel in Gang gesetzt haben. Nach den pandemiebedingten Unterbrechungen in den Lieferketten sind die Unternehmen bestrebt, die Produktion wieder näher an ihre Heimatmärkte zu verlagern. In Anbetracht der zunehmenden geopolitischen Spannungen zwischen dem Westen und China sind die Regierungen wiederum bereit, ihnen dabei unter die Arme zu greifen. Die zunehmende Automatisierung und der Bedarf an Energieeffizienz sind weitere Faktoren.

Vor allem koordinierte steuerliche Anreize werden die Investitionsausgaben nach oben treiben. Sowohl die USA als auch die EU sind bestrebt, die enormen Chancen zu nutzen, die sich im Bereich der sauberen Energien und anderer nachhaltiger Technologien bieten. Sie sehen darin eine Möglichkeit, Arbeitsplätze zu schaffen und ihre Volkswirtschaften im Hinblick auf den Wettbewerb „fit für die Zukunft“ zu machen. Nachstehende Liste gibt einen Überblick über die neuen politischen Ansätze.

USA

• Inflation Reduction Act – Mobilisierung von bis zu 1,5 Bio. US-Dollar an Kapital für saubere Energie, einschliesslich Steuererleichterungen für die fortschrittliche Fertigung
• Chips Act – 52,7 Mrd. US-Dollar für F & E und die Herstellung von Halbleitern / 25 % Steuererleichterungen für Investitionsausgaben zur Herstellung von Halbleitern und damit verbundener Ausrüstung
• Infrastructure Investment and Jobs Act – Anreize in Höhe von 110 Mrd. US-Dollar zur Verbesserung der Energieeffizienz von Häusern, Gebäuden und Produktionsstätten

EU

• Industrieplan für den Grünen Deal – 390 Mrd. Euro an Finanzmitteln zur Stärkung des Fertigungssektors der EU in strategischen Technologien wie Solar- und Windenergie, Wärmepumpen und Batterien
• Innovation Fund – 3 Mrd. Euro an Finanzmitteln für innovative saubere Technologien
• REPowerEU – 110 Mrd. Euro zur Beendigung der Abhängigkeit der EU von fossilen Brennstoffen aus Russland durch Investitionen in Projekte für erneuerbare Energien

Für Unternehmen, die ihre Produktion und ihre Lieferketten zurückverlagern müssen, wird dies zweifellos mit hohen Kosten verbunden sein. Von solchen Ausgaben dürften aber Unternehmen der intelligenten Fertigung profitieren.

Wer sind diese Unternehmen der intelligenten Fertigung?

Die Innovatoren der intelligenten Fertigung ermöglichen die gewünschte Unabhängigkeit in der Fertigung, indem sie nachhaltige neue Innovationen bei Hardware, Software und neuen Materialien bereitstellen.

Im Grossen und Ganzen lassen sich diese Unternehmen der intelligenten Fertigung in fünf Sub-Segmente kategorisieren:

• Datenanalyse und Software – ein Beispiel wäre ein Anbieter von Software, die Maschinen überwachen und den Wartungsbedarf vorhersagen kann, um Stilllegungszeiten zu reduzieren.
• Fortschrittliche Fertigung – Einsatz modernster flexibler Produktionssysteme, fortschrittlicherer Halbleiter oder fortschrittlicher Werkzeuge wie Laser.
• Fortschrittliche Materialien – beispielsweise leichte Materialien, die so beschaffen sind, dass sie genauso belastbar, aber energieeffizienter als herkömmliche Alternativen sind.
• Automatisierung – der Einsatz von Robotern kann die Kosten für die Verlagerung von einem Standort mit niedrigen Arbeitskosten zu einem Standort mit höheren Arbeitskosten senken. Dies kann vor allem in Regionen von Bedeutung sein, in denen bereits ein Arbeitskräftemangel herrscht.
• Bereichsexperten – diese Unternehmen sind führend in ihren jeweiligen Bereichen und verfügen über einen grossen Bestand an Anlageninstallationen, so dass sie gut aufgestellt sind, um Innovationen in ihrer spezifischen Branche zu monetarisieren. Ein gutes Beispiel aus der Landwirtschaft ist unserer Meinung nach John Deere. Das Unternehmen ist einzigartig positioniert, um satellitengesteuerte, automatisierte und intelligente Technologien anzubieten. Zu nennen sind hier seine Sprühgeräte, die gezielt Unkräuter erkennen, um die landwirtschaftlichen Erträge zu erhöhen. Derartige Innovationen bringen den Landwirten aufgrund der momentan hohen Preise für Ernteerzeugnisse sehr schnelle wirtschaftliche Erträge.

Die Halbleiterindustrie an der Spitze der Entwicklung

Im Halbleitersektor konnten wir bereits beobachten, wie sich das Zusammentreffen von neuen Vorschriften und der Notwendigkeit stabiler Lieferketten auswirkt.

Der Mangel an Halbleitern während der Covid-19-Pandemie betraf praktisch alle Branchen. Dies zeigt, wie wichtig es ist, über ausreichende Kapazitäten zu verfügen. Unterdessen führen wachsende geopolitische Spannungen dazu, dass die USA beispielsweise versuchen, Chinas Zugang zur Chiptechnologie zu behindern, weshalb der Chips Act den Fokus vor allem auf die Produktion im eigenen Land legt. Diese Nahverlagerung der Halbleiterindustrie spiegelt sich bereits in den Baudaten wider.

Wo die Halbleiterbranche vorangegangen ist, sind andere gefolgt und weitere werden folgen. Die Ansammlung an Ankündigungen der Reshoring-Initiative seit Anfang 2022 weist auf Ausgaben in Höhe von 83 Mrd. US-Dollar in verschiedenen Branchen hin, wobei die bereits erwähnten Investitionen in Höhe von 200 Mrd. US-Dollar in der Halbleiterindustrie noch weitgehend unberücksichtigt sind.

Unser hauseigenes Investor Insights Unit (IIU)-Team hat die Erwähnung der Begriffe „Reshoring“ und „Nearshoring“ (Rück- und Nahverlagerung) in den Gewinnberichten amerikanischer Unternehmen erfasst. Wie die nachstehende Grafik zeigt, hat die Zahl dieser Erwähnungen in den letzten zwei Jahren zugenommen.