Mit Blick auf das Jahr 2026 gibt es grosse Bedenken hinsichtlich der Bewertungen an den Aktienmärkten. Aufgrund der erheblichen Investitionen der Hyperscaler in Rechenzentren und Cloud-Infrastruktur werden Vergleiche mit der Dotcom-Blase von 1999-2000 gezogen. Gleichzeitig schreiben viele KI-Start-ups rote Zahlen, wobei ihre Bewertungen durch Herstellerfinanzierungen in die Höhe getrieben werden. Vor diesem Hintergrund ist von Kanarienvögeln in Kohlebergwerken, Kakerlaken (wo eine auftaucht, gibt es meist viele) und einem letzten Tanz auf der Party die Rede.

Aber lassen wir Analogien beiseite und konzentrieren wir uns auf unsere Optionen.

Erstens sind Aktienbewertungen teuer. Sie waren in der Vergangenheit schon teurer und sind noch nicht auf einem Extremniveau, aber man könnte dafür plädieren, etwas Risiko aus dem Spiel zu nehmen. Wenn Sie beispielsweise einen ausgereiften Pensionsplan mit festgelegten Leistungen verwalten, könnten Sie derzeit eine niedrigere Rendite akzeptieren und einige Gewinne mitnehmen.

Die meisten Anleger gehören jedoch nicht zu dieser Gruppe. Untätigkeit hat ihren Preis: Um den Wert der Ersparnisse zu erhalten, muss die Inflation übertroffen werden, und da die Höhe der Ersparnisse begrenzt ist, muss das Geld hart arbeiten, um die für den Ruhestand und andere Ziele erforderlichen Mittel bereitzustellen. Sie brauchen einen Plan für den Fall, dass Sie lange auf eine Korrektur und die goldene Kaufgelegenheit warten müssen.

Die passive Option besteht darin, in einen Aktienindex investiert zu bleiben. Langfristig (20 Jahre) zeigen die historischen Daten, dass Aktien eine ordentliche Rendite erzielen, insbesondere wenn die Gebühren so niedrig wie möglich gehalten werden, um die Verzinsung dieser Renditen zu unterstützen. Die Herausforderung bei diesem Ansatz besteht darin, dass Sie aufgrund der Konzentration der Aktienindizes auf eine kleine Gruppe von Technologieunternehmen besonders den Aktienbewertungen ausgesetzt sind, über die sich alle so viele Sorgen machen. Es besteht auch ein erhebliches idiosynkratisches Aktienrisiko, falls bei einem dieser grossen Bestände etwas schiefgehen sollte.

Ich befürchte, dass nicht alle Anleger sich bewusst sind, wie konzentriert ihr Engagement ist. Bei passiven Anlagen ist nicht immer klar, wer dieses Risiko für sie überwacht.

Alternativ können Sie versuchen, die Situation durch Risikomanagement zu bewältigen. Als aktive Anleger gehen wir auf der Grundlage einer Vielzahl von Faktoren kalkulierte Risiken ein, da wir wissen, dass unsere Kunden im Laufe der Zeit eine Rendite benötigen. Mit Blick auf die Marktbewertungen sind wir der Meinung, dass die Aktienmärkte weiterhin durch die Tatsache gestützt werden, dass sich die Anleiherenditen gut entwickeln, die Inflation vorerst ruhig ist und die Zentralbanken wahrscheinlich noch etwas mehr lockern werden. Mittelfristig bin ich besorgt über die steigende Staatsverschuldung und die Möglichkeit einer Beschleunigung der Inflation, was zu höheren Diskontsätzen führen würde, aber in den nächsten sechs Monaten ist dieses Risiko gering. Wir sehen auch ein geringes Risiko einer Rezession in den USA: Obwohl sich der Arbeitsmarkt abschwächt, ist die Arbeitslosigkeit nach wie vor niedrig und die Bilanzen des privaten Sektors sind in guter Verfassung. Auf Marktniveau sehen wir daher weiterhin positive Renditen aus Aktien.

Es stellt sich die Frage nach dem oben angesprochenen aktienspezifischen Risiko, aber wir sehen weiterhin das Potenzial für die Hyperscaler, Umsätze zu erzielen. Wir beobachten die Kapitalrendite dieser Mega-Cap-Unternehmen, da sie sich von Free-Cashflow-Monstern zu Grossinvestoren entwickelt haben, und wir beobachten auch die Performance von Unternehmen im Bereich der grossen Sprachmodelle und Cloud Computing als Spiegelbild der Einführung neuer Technologien.

Unter dem Strich sehen wir nach wie vor Chancen auf Aktienebene. Entscheidend ist, dass wir dieses Risiko bewusst eingehen, gestützt auf detaillierte Fundamentalanalysen, und nicht aufgrund der Gewichtung einer Aktie im Index.

Schliesslich finden wir auch Möglichkeiten zur Diversifizierung. Es dreht sich nicht alles um KI. Das Jahr 2025 hat die Vorteile einer geografischen Diversifizierung gezeigt, und Value-Aktien haben sich ausserhalb der Vereinigten Staaten gut entwickelt. Schwellenländeranleihen bieten eine bessere Dynamik und höhere Realrenditen als Anleihen aus Industrieländern. Es gibt auch Möglichkeiten, Erträge aus diversifizierten Anlagen wie Versicherungsverbriefungen und Infrastrukturkrediten zu erzielen. Liquide Hedgefonds-Strategien könnten ebenfalls eine Möglichkeit bieten, die Diversifizierung zu erhöhen und gleichzeitig investiert zu bleiben.

Als aktive Anleger können wir es uns nicht leisten, vage über Risiken zu sprechen, die sich am Horizont abzeichnen. Wir müssen eine Position beziehen. Für 2026 sehen wir ein geringes Rezessionsrisiko, begrenzte Anleiherenditen und eine positive Dynamik bei den Unternehmensgewinnen, was uns zu einer positiven Einschätzung veranlasst. Unsere Prozesse sind so konzipiert, dass wir schnell erkennen, wenn sich unsere Einschätzung ändert oder wir uns geirrt haben, sodass wir unsere Strategie anpassen können.

Die Gewässer werden unruhiger, aber wir sehen immer noch Möglichkeiten, sie zu navigieren, um unser Ziel zu erreichen. Es ist noch zu früh, um Schutz zu suchen.

Unsere neuesten Insights-Artikel informieren Sie über Themen wie Private Assets, Schwellenländer, Unternehmensanleihen, Aktien, Wirtschaft und Märkte.

 

Wichtige Informationen: Bei dieser Mitteilung handelt es sich um Marketingmaterial. Die Einschätzungen und Meinungen in diesem Dokument geben die Auffassung des Autors bzw. der Autoren auf dieser Seite wieder und stimmen nicht zwangsläufig mit Ansichten überein, die in anderen Veröffentlichungen, Strategien oder Fonds von Schroders zum Ausdruck kommen. Dieses Material dient ausschliesslich zu Informationszwecken und ist in keiner Hinsicht als Werbematerial gedacht.

Das Dokument stellt weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf eines Finanzinstruments dar. Es ist weder als Beratung in buchhalterischen, rechtlichen oder steuerlichen Fragen noch als Anlageempfehlung gedacht und sollte nicht für diese Zwecke genutzt werden.

Die Ansichten und Informationen in diesem Dokument sollten nicht als Grundlage für einzelne Anlage- und/oder strategische Entscheidungen dienen. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Der Wert einer Anlage kann sowohl steigen als auch fallen und ist nicht garantiert. Alle Anlagen sind mit Risiken verbunden. Dazu gehört unter anderem der mögliche Verlust des investierten Kapitals. Die hierin aufgeführten Informationen gelten als zuverlässig. Schroders garantiert jedoch nicht deren Vollständigkeit oder Richtigkeit. Einige der hierin enthaltenen Informationen stammen aus externen Quellen, die von uns als zuverlässig erachtet werden. Für Fehler oder Meinungen Dritter wird keine Verantwortung übernommen.

Darüber hinaus können sich diese Daten im Einklang mit den Marktbedingungen ändern. Dies schliesst jedoch keine Verpflichtung oder Haftung aus, die Schroders gegenüber seinen Kunden gemäss etwaig geltender aufsichtsrechtlicher Vorschriften wahrnimmt. Die aufgeführten Regionen/Sektoren dienen nur zur Veranschaulichung und stellen keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf dar. Die im vorliegenden Dokument geäusserten Meinungen enthalten einige Prognosen. Unseres Erachtens stützen sich unsere Erwartungen und Überzeugungen auf plausible Annahmen, die unserem derzeitigen Wissensstand entsprechen. Es gibt jedoch keine Garantie, dass sich etwaige Prognosen oder Meinungen als richtig erweisen. Diese Einschätzungen oder Meinungen können sich ändern. Herausgeber dieses Dokuments: Schroder Investment Management Limited, 1 London Wall Place, London EC2Y 5AU, Grossbritannien. Registriert in England unter der Nr. 1893220. Zugelassen und beaufsichtigt durch die Financial Conduct Authority.