"Wir glauben, dass sich der Wohnbau verlangsamen wird, und zwar deutlich", sagte Dan Ivascyn, Group Chief Investment Officer des Fondsmanagers Pimco, das ein Vermögen von mehr als 2 Billionen Dollar (1,9 Billionen Euro) verwaltet. "Wir denken, dass der Wohnbaumarkt auf nationaler Ebene im Laufe der nächsten Jahre real oder inflationsbereinigt zurückgehen wird", so Ivascynin in der jüngsten Folge des Odd Lots Podcast von Bloomberg.
Ivascynin erwartet eine Stabilisierung der Immobilienpreise oder sehr, sehr niedrige einstellige Wachstumsraten, fügte jedoch hinzu: "Es wäre nicht überraschend und müsste auch nicht unbedingt alarmierend sein, wenn die Immobilienpreise landesweit sinken würden."
Eine solche Verlangsamung wäre eine Umkehrung des Trends nach der Pandemie, die die Preise für Eigenheime in den USA in die Höhe schnellen liess, weil Käufer aus den Städten wegzogen und nach mehr Platz verlangten. Doch schon vor dem Corona-getriebenen Anstieg hatten die amerikanischen Hausbesitzer jahrelang kollektiv Wertzuwächse erzielt.
Steigende Zinsen machen Immobilienpreise anfälliger
Jetzt, da die US-Notenbank die Zinsen anhebt, um die Inflation einzudämmen, sehen die Immobilienpreise plötzlich viel anfälliger aus, meint Ivascyn. Und seine Sorge darüber, ob die Zentralbank die Preise senken kann, ohne die US-Wirtschaft in eine Rezession zu stürzen, macht deutlich, dass Grossinvestoren mit extrem unsicheren makroökonomischen Aussichten und schwankenden Vermögenspreisen zurechtkommen müssen.
Die Entwicklung der Hypothekenzinsen verdeutlicht das Spannungsfeld zwischen Inflationsängsten und nachlassendem Wirtschaftswachstum. Der durchschnittliche Zinssatz für ein 30-jähriges Darlehen ist laut Freddie Mac im Juni auf fast 6 Prozent gestiegen und in der vergangenen Woche auf unter 5 Prozent gesunken.
Freilich waren auch andere Arten von Anleihen in letzter Zeit volatil. Der Move-Index der Bank of America für die Volatilität von US-Staatsanleihen stieg Anfang des Jahres auf ein Niveau, das seit 2009 nicht mehr erreicht worden war, abgesehen von der Volatilität, die mit dem ersten Covid-Ausbruch im Jahr 2020 einsetzte. Und die Risikoprämien für Unternehmensanleihen sind gestiegen, da die Anleger die Möglichkeit einer Konjunkturabschwächung eingepreist haben, die sich auf die Gewinne der Unternehmen auswirken könnte.
"Wir gehen allgemein davon aus, dass wir eine ziemlich milde, aber anhaltende Rezession haben", so Ivascyn. "Deshalb sind wir in den kreditsensitiveren Sektoren des Marktes weiterhin recht vorsichtig."
(Bloomberg)
