Im Jahr 2009, als die globale Finanzkrise tobte, kaufte ein wenig bekanntes australisches Unternehmen aus dem Gesundheitsbereich für 3,5 Millionen Dollar ein angeschlagenes Bildgebungsunternehmen auf. Heute hat diese Wette Pro Medicus in ein Unternehmen mit einem Wert von 19 Milliarden Dollar verwandelt, dessen Aktien in den letzten 15 Jahren um 54'000 Prozent gestiegen sind und damit sogar den Giganten für künstliche Intelligenz Nvidia überholt haben.

Der Anstieg der Aktien des in Melbourne ansässigen Anbieters von cloudbasierter Krebsdiagnosesoftware hat auch die Gründer Sam Hupert und Anthony Hall in die Riege der reichsten Menschen der Welt befördert. Laut dem Bloomberg Billionaires Index, in dem sie zum ersten Mal bewertet werden, ist jeder von ihnen jetzt etwa 4,7 Milliarden Dollar wert.

Der Aufstieg des Unternehmens von einer Penny Stock zu einem der grössten australischen Konzerne begann mit der Übernahme von Visage Imaging von Mercury Computer Systems vor 16 Jahren. Hupert, Chief Executive Officer von Pro Medicus, sagte in einem Interview mit Bloomberg News, dass seine Firma «zufällig zur richtigen Zeit am richtigen Ort» war.

«Wir hatten sechs Wochen Zeit, um die gesamte Due-Diligence-Prüfung durchzuführen und die Transaktion abzuschliessen», sagte Hupert, der damals als CEO zurücktrat, aber 2010 an die Spitze des Unternehmens zurückkehrte. «Das erscheint heute fast unglaubwürdig, aber man muss bedenken, dass die Welt damals eine völlig andere war und Mercury sich in einem echten Schraubstock befand.»

Pro Medicus zählt 11 der 20 grössten US-Schulungsinstitute zu seinen Kunden und konnte seine Einnahmen aus Verträgen in den sechs Monaten bis Dezember um rund 30 Prozent steigern.

Der Aktienkurs des Unternehmens hat zu hohen Multiplikatoren geführt, unabhängig davon, wie die Analysten das Unternehmen einschätzen. Sein Kurs-Gewinn-Verhältnis von fast 300 ist mehr als achtmal so hoch wie das des technologielastigen Nasdaq 100 und liegt um ein Vielfaches über dem, was Anleger für Nvidia zahlen. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis entspricht dem von Michael Saylors Bitcoin-Holding Strategy und ist mehr als zehnmal so hoch wie das des Streaminganbieters Netflix.

«Es ist erstaunlich, welchen Wert die Anleger dieser Aktie beimessen», sagt John Hester, Analyst bei Bell Potter, der die Aktie mit «Kaufen» und einem Kursziel bewertet, das mit dem aktuellen Kurs übereinstimmt. Seine optimistische Haltung beruht auf der Fähigkeit des Unternehmens, weiterhin Aufträge zu gewinnen und potenzielle Konkurrenten auf Abstand zu halten.

Dennoch haben Analysten auf Risiken hingewiesen, vor allem auf das Auftauchen von Konkurrenten wie Sectra AB, dessen Aktien in den letzten zehn Jahren um 1'400 Prozent gestiegen sind, und auf die im Vergleich zu inländischen Wettbewerbern hohe Bewertung des Unternehmens. «Die Bedrohung durch Konkurrenten, die versuchen, eine ähnliche Technologie zu entwickeln, ist allgegenwärtig, aber bis jetzt sehen wir noch nichts», so Hester.

«Weinliebhaber»

Die Anfänge von Pro Medicus gehen auf eine Burgunderverkostung in den 1970er Jahren in Australien zurück, bei der sich Hupert, ein junger Allgemeinmediziner, und Hall, ein Analytiker und Programmierer, über Wein anfreundeten. Aus ihrer gemeinsamen Liebe zu französischen Rebsorten - Hupert nennt sie «Weinliebhaber» - entwickelte sich eine Geschäftspartnerschaft, deren erster Kunde Huperts eigene Klinik war.

Zunächst ging es darum, die alltäglichen Aspekte der Praxisverwaltung wie Abrechnung und Terminplanung zu rationalisieren. Hupert erinnert sich, dass einige Ärzte ihre Unterlagen buchstäblich in einem Schuhkarton aufbewahrten. Etwa drei Jahre lang war er gleichzeitig Chef des Unternehmens und Arzt, bevor es «nicht mehr möglich war, beides zu tun».

Im Laufe von zwei Jahrzehnten hat sich das Unternehmen parallel zum Internet entwickelt. Seine firmeneigene Technologie ermöglicht es Ärzten, Dateien nahtlos zu übertragen, während es sein Angebot zu einer Plattform aus einer Hand ausgebaut hat.

Dadurch konnte das Unternehmen seinen Umsatz in den letzten zehn Jahren um das 11-fache steigern, so Finanzchef Clayton Hatch, der schätzt, dass das Unternehmen einen Anteil von 9 Prozent an den rund 650 Millionen bildgebenden Untersuchungen in den USA hat. Das Ziel von Pro Medicus ist es, den Marktanteil in den USA im Bereich der Radiologie weiter auszubauen und gleichzeitig die Möglichkeiten in der Kardiologie und in Europa im Auge zu behalten, so Hatch. «Man schätzt uns nicht mit einem Marktanteil von 9 Prozent ein, sondern sagt, dass wir 15 Prozent oder 20 Prozent des Marktes erobern müssen», so Hatch. 

Der Erfolg des Unternehmens, 2014 einen Vertrag mit Sutter Health zu gewinnen, «hat uns im Markt zurückgesetzt», sagte Hatch, der sagte, dass dies dazu beigetragen hat, Kunden wie Mercy Health, Mayo Clinic und eine Reihe von erstklassigen Akademikern wie Yale University, Duke University und Northwestern University zu gewinnen.

Der Vertragsabschluss war auch der Startschuss für eine mehr als zehn Jahre andauernde Rallye des Unternehmens von weniger als 1 US-Dollar pro Aktie im April 2014 zu einem Aktienboom von mittlerweile mehr als 36'000 Prozent. Diese Gewinne haben alle Investoren belohnt, die dem Unternehmen treu geblieben sind - vor allem die beiden Gründer.

Diversifizierung des Vermögens

Hupert und Hall besitzen zusammen fast die Hälfte des Unternehmens, aber sie haben in den letzten Jahren regelmässig jeweils eine Million Aktien verkauft und so zusammen umgerechnet fast 520 Millionen Dollar eingenommen, wie eine Berechnung der Aktienverkäufe seit Anfang 2021 zeigt.

Die Verkäufe dienten der «Diversifizierung», da der Grossteil ihres Vermögens an die Aktie gebunden sei, sagte Hupert, der von seinem Zweitwohnsitz in der Toskana aus sprach, wo er jedes Jahr einen Teil des australischen Winters verbringt. Sich jedes Jahr für eine gewisse Zeit in der nördlichen Hemisphäre niederzulassen, hat seine Vorteile, da das Forschungsteam des in Australien ansässigen Unternehmens in Berlin arbeitet, während der Grossteil der Einnahmen aus den USA stammt.

Hupert, der vor kurzem seinen 70. Geburtstag feierte, sagte, er hoffe, das Unternehmen durch die Integration von künstlicher Intelligenz in die «nächste Phase» des Gesundheitswesens zu führen.

Auf die Frage, ob er in den Ruhestand gehen wolle, sagte Hupert, es sei «nichts Unmittelbares in Sicht», aber das Unternehmen habe es ihm ermöglicht, eine «gute Work-Life-Balance» zu haben, während er seine drei Kinder im Alter von 28 bis 34 Jahren aufzog.

Sein Mitbegründer Hall, der Ende des Monats 70 Jahre alt wird, ist ebenfalls in Vollzeit für das Unternehmen tätig. «Ich glaube, niemand hätte sich vorstellen können, dass wir so weit kommen würden», sagte Hupert. «Was den Markt und das Wachstum angeht, hat es all unsere Ambitionen erfüllt.»

(Bloomberg)