Ivelina Green, Anlagechefin und Gründerin der Investmentfirma Pearlstone Alternative, schlug am Mittwoch auf einer Konferenz in London vor, die Anleihen der Banco Espirito Santo zu kaufen. Diese sind Gegenstand von Gerichtsverfahren, an denen Investmentriesen wie BlackRock und Pimco beteiligt sind. Der Rechtsstreit zwischen den Investoren und den portugiesischen Behörden über die Anleihen dauert schon seit Jahren an, könnte sich aber einer Lösung nähern, so Green.

Es gibt fünf Anleihen mit einem Nennwert von 2,2 Milliarden, die vor der Insolvenz der Banco Espirito Santo im Jahr 2014 ausgegeben wurden. Die ausgefallenen Anleihen werden jetzt zwischen 15 und 20 Cent gehandelt.

"Sie werden das Siebenfache Ihres Geldes verdienen, wenn Sie vor Gericht erfolgreich sind", mit einer bestmöglichen Auszahlung von etwa 140 Cent pro Euro, sagte die frühere Goldman-Sachs-Traderin und CQS-Fondsmanagerin in einem Vortrag auf der Konferenz. Eine solche Auszahlung sei zwar möglich, aber wahrscheinlich würden sich die Anleihegläubiger mit der Regierung auf etwa 75 Prozent des Nennwerts einigen. Sollte der Rechtsstreit erfolglos bleiben, würden die Anleger am Ende immer noch rund 31 Cent erhalten, begründet die Anlagechefin ihre bullishe Haltung.

Gewinne mit Bankenpleiten

Grosse Gewinne mit Anleihen von Banken, die vor Jahren in Konkurs gingen, sind selten, aber nicht ohne Beispiel. Brigade Capital Management und Davidson Kempner Capital Management stehen kurz davor, nach einem neunjährigen Rechtsstreit ein Vielfaches ihrer Investitionen in Anleihen eines geretteten niederländischen Kreditinstituts zu kassieren. Die Deutsche Bank wird mit einer Wette auf Lehman Brothers-Papiere, die nach dem Konkurs des Unternehmens verschenkt wurden, einen grossen Gewinn erzielen.

Der Streit um die Banco Espirito Santo geht auf eine Entscheidung der portugiesischen Zentralbank zurück: Die nach portugiesischem Recht ausgestellten Anleihen wurden in eine zum Zeitpunkt des Zusammenbruchs gegründete Bad Bank verschoben, während die nach englischem Recht ausgestellten Anleihen in einer Good Bank namens Novo Banco verblieben. Dies steht auf einer Website, auf der die Beschwerden der Anleihegläubiger aufgeführt sind.

Anleihegläubiger, darunter Greens ehemaliger Arbeitgeber CQS und der Hedgefonds Attestor Capital, haben vor einem Lissabonner Gericht geklagt und behaupten, sie seien ungerecht behandelt worden. 

"Alles, worum es bei dieser Investition geht, ist das Schlüsselprinzip bei Kreditinvestitionen, und das ist pari passu", sagte Green auf der Konferenz und bezog sich dabei auf das lateinische Wort für "Gleichberechtigung". "Sie haben gegen dieses Grundprinzip verstossen, und das hat natürlich zu einem Rechtsstreit geführt."

(Bloomberg/cash)