Als der Angstfaktor am Montag an den Handelstischen der Wall Street zunahm, stieg der "Cambria Tail Risk ETF, ein aktiv verwalteter börsengehandelter Tail-Risk-Fonds (gleichzeitig vorhandene Extremrisiken), um 4,5 Prozent und damit seinen besten Tag seit März 2020. Die defensive Strategie – oft als Black-Swan-Hedging bezeichnet – gehörte lange zu den grössten Nachzüglern während des unerbittlichen Bullenmarktes - und ist plötzlich in Mode.

Der Ansturm auf Absicherungen erfolgte, als der technologielastige Nasdaq 100 Index seinen grössten Intraday-Einbruch seit 2022 verzeichnete und den Tag 3 Prozent tiefer beendete. Der "Angstindikator" der Wall Street - der VIX - stieg auf den höchsten Stand seit dem Ausbruch des Coronavirus. Auf dem Optionsmarkt sind die Kosten für die Absicherung von Extremrisiko-Hedges - die auszahlen, wenn der S&P 500 Index um bis zu 30 Prozent fällt oder drei Abweichungen aufweist, ebenfalls die höchsten seit März 2020. Solche Börsen-Crashes werden auch als Black Swan-Ereignis bezeichnet.

"Wir können anhand einer Vielzahl von Volatilitätsmetriken erkennen, dass eine starke Nachfrage nach Crash-Absicherung besteht, wie wir sie seit dem Höhepunkt des Covid-Schocks nicht mehr erlebt haben", sagte Charlie McElligott, ein Cross-Asset-Makrostratege bei Nomura Securities International. Ein weiteres Zeichen dafür, dass sich die Anleger auf Turbulenzen einstellen, ist der VVIX, ein Mass für die Volatilität des VIX. Auch dieser Indikator beendete den Tag auf dem höchsten Stand seit Anfang 2020.

Die Absicherung von Extremrisiken hat sich während starker Ausverkaufswellen als profitabel erwiesen, konnte bei schleichenden Kursrückgängen jedoch keine nennenswerten Gewinne erzielen. Und die Fonds sind so konzipiert, dass sie Verluste hinnehmen, bis eine solche Marktkatastrophe eintritt und grosse Gewinne einfahren.

Der Cambria ETF, einer der grössten Black-Swan-Fonds, die US-Privatanlegern zur Verfügung stehen, hat sein Vermögen von fast 500 Millionen Dollar im Jahr 2022 auf etwa 80 Millionen Dollar geschrumpft. Er ist Teil eines schwindenden Pools öffentlich gehandelter Anlagevehikel, die darauf abzielen, von unerwarteten Katastrophen zu profitieren. Viele seiner Konkurrenten haben inmitten der unaufhaltsamen Aktienrallye geschlossen.

Bis vor kurzem bestand das beliebte Geschäft im Jahr 2024 darin, Optionen zu nutzen, um auf Ruhe bei den Aktien zu setzen oder Gewinne bei Technologieaktien zu jagen, nicht um sich gegen einen Absturz abzusichern. "Tail-Hedges kommen ins Spiel, also gut für diejenigen, die sie bereits hatten", sagte Chris Murphy, Co-Leiter der Derivatestrategie bei der Susquehanna International Group. "Für diejenigen, die jetzt Tail-Hedges hinzufügen möchten, sind sie jedoch sehr schnell sehr teuer geworden."

(Bloomberg)