Die Devisenstrategen der britischen Grossbank Barclays gehen in einem Bericht von dieser Woche davon aus, dass die Schweizerische Nationalbank (SNB) ihre jahrzehntelange Politik, den Franken niedrig zu halten, umkehren könnte. Stattdessen dürfte die SNB die Währung mit grösseren Devisenverkäufen stützen, da sie sich für einen flacheren Zinserhöhungszyklus entscheide.
Die Barclays-Devisenstrategen um Lefteris Farmakis argumentieren, dass die Schweiz eine hohe Sensibilität für Zinserhöhungen hat. Dies bedeute wahrscheinlich, dass der Leitzins - der derzeit bei 0,5 Prozent liegt - seinen Höchststand bei 1,25 Prozent erreichen wird.
Damit würde sich der Abstand zu den Fremdkapitalkosten anderer Zentralbanken vergrössern. Um dem daraus resultierenden Abwertungsdruck auf den Franken entgegenzuwirken, könnte die SNB dem Bericht zufolge grössere Teile ihres Devisenportfolios verkaufen. Dieses hat die SNB im Laufe der Jahre durch Interventionen gegen einen starken Franken aufgebaut und ist derzeit mehr als 800 Milliarden Franken wert.
Ein Bilanzreduzierungsprogramm in Höhe von rund 100 Milliarden Franken
Im letzten Jahr hat die SNB den Franken über die Parität zum Euro hinaus aufwerten lassen, um die Wirtschaft hierzulande vor importierter Inflation zu schützen. Präsident Thomas Jordan und seine Kollegen, die die Zinssätze der SNB festlegen, beabsichtigen, diesen Mechanismus weiterhin anzuwenden, so die Strategen.
"Unsere Prognosen spiegeln diese SNB-Strategie wider, wobei der Euro gegenüber dem Franken in den nächsten 12 Monaten deutlich unter der Parität liegen wird, selbst wenn sich der Euro gegenüber dem Dollar zu erholen beginnt", schrieb Farmakis.
Barclays schätzt, dass eine Stützung des Frankens in den nächsten zwei Jahren ein Bilanzreduzierungsprogramm in Höhe von rund 100 Milliarden Franken erfordern würde. Dies würde auch den direkten oder indirekten Verkauf von mindestens 25 Milliarden Franken an Staatsanleihen einschliesslich Einlagen und jeweils 10 Milliarden Franken an amerikanischen und europäischen Aktien bedeuten.
"Man würde erwarten, dass die Auswirkungen der SNB-Verkäufe auf die deutsche Zinskurve grösser wären als die auf die US-amerikanische", schrieben sie und fügten hinzu, dass die Auswirkungen auch grösser sein könnten, wenn viel mehr Verkäufe erforderlich wären. "Der daraus resultierende Zinsschock in der europäischen Renditekurve könnte am Ende beträchtlich sein."
(Bloomberg/cash)
5 Kommentare
Seit 2009 versuchten die Zentralbanken die Inflation auf 2% hochzubringen und eine Deflation zu vermeiden. 2021 begann plötzlich eine Inflation und man war sich sicher, sie wäre nur von kurzer Dauer. Und plötzlich bleibt die Inflation und die Zinsen müssen erhöht werden.
Und heute denken alle, die Zinsen werden in 1 Jahr wieder sinken, die Inflation geht zurück und die Aktienmärkte können ab 2023 oder 2024 wieder steigen. Aber die Mehrheit und auch die Experten lagen 2009 bis 2021 damit falsch, dass die tiefen Zinsen die Inflation von 2% bringen. Und die Mehrheit lag auch falsch, als man 2021 dachte, die Inflation sei nur vorübergehend.
Ich glaube nun, dass wieder alle falsch liegen und die Zinsen und auch die Inflation nicht so schnell wieder sinken die nächste Zeit. Ich halte es für möglich, dass wir seit anfang 2022 in einem Seitwärtsmarkt sind, wo es um 30-50% auf und ab geht. Also dass die Aktienmärkte in Europa und USA zwischen kann über dem Hoch von ende 2021 und einem Drittel darunter schwanken werden und das vielleicht bis 2030 oder länger. Einfach weil niemand so ein Szenario erwartet und die Marktteilnehmer immer noch davon ausgehen, dass die hohen Zinsen und die Inflation vorübergehend sind.
Die Inflation ist bei uns noch immer viel zu hoch.
Weitere Zinserhöhungen müssen auch bei uns rasch und mit voller Wucht kommen.
Meyer, Wermuth, Jansen, Funicello, Badran bis weit ins rechte Lager werden es sich hoffentlich nicht leisten können, dass die Rentner, Familien, Sparer und Geringverdiener jedes Jahr massiv Kaufkraft verlieren, während Schuldner jeden Tag ohne Zutun reicher werden.
Von daher ist zwingend notwendig, dass die SNB im Dezember mit 0,75% die Zinsen weiter erhöht und dass wir so schnell als möglich mindestens 3,5% erreichen werden.
Wichtig, dass hier von Seiten der Politik extremst Druck gemacht wird auf die Schweizerische Nationalbank.
Da kann ich ihnen nur bedingt zustimmen. Die Problematik mit den Kaufkraft Verlusten ist unbestritten. Wenn aber die Politik wie sie vorschlagen eingreifen soll, hat die SNB ihre Unabhängigkeit verloren.
Was dann passiert können sie in der Türkei oder Venezuela sehen. Glaube kaum, dass das in der Schweiz gut ankommt.
Ihre Argumentation zeigt deutlich, dass ein politisches Eingreifen einen erheblichen Schaden für alle in der Schweiz lebenden zur Folge hat.
Dann lasst den Franken steigen.