Die Brent-Futures notierten am Freitag deutlich über 100 Dollar. Eine Entspannung ist nicht in Sicht. Auf dem FT Commodities Global Summit in Lausanne warnten Führungskräfte einiger der weltweit grössten Ölhändler, dass die Umstrukturierung des Ölmarktes selbst bei einem baldigen Friedensabkommen Monate dauern werde.

Der Markt spiegele die Auswirkungen der massiven Angebotsunterbrechung bisher nicht vollständig wider. Sie warnten davor, dass die Preise weiter steigen müssten, bis die Weltwirtschaft in eine Rezession gerate, sollte der Konflikt andauern.

Der Ölmarkt stehe bereits vor einem garantierten Versorgungsengpass von rund einer Milliarde Barrel – unter anderem, weil es laut Russell Hardy, CEO der Vitol Group, einige Zeit dauern wird, bis die Lieferungen nach der Wiedereröffnung der Strasse wieder anlaufen.

«Die gesamte Lieferkette muss neu ausgerichtet werden», sagte Frederic Lasserre, Leiter Research beim Erdölhändler Gunvor. «Allein schon bei der Rohölversorgung dürfte es mindestens drei bis vier Monate dauern, bis das Angebot wieder das vorherige Niveau erreicht hat.»

Die Schliessung der Strasse von Hormus hat für die Unternehmen, die den globalen Rohstoffhandel dominieren, eine chaotische, aber potenziell lukrative Phase ausgelöst. Sie versuchen, die massiven Marktverwerfungen auszunutzen, von denen die Branche üblicherweise profitiert. Einige Unternehmen hatten zudem Ladungen im Persischen Golf festsitzen – obwohl Marco Dunand, Chef des Energiehändlers Mercuria, angab, sein Unternehmen habe auch nach Kriegsbeginn noch Schiffe aus der Strasse schicken können. Dennoch ist der Schiffsverkehr durch die Strasse in dieser Woche nahezu zum Erliegen gekommen. Derzeit passieren nur wenige kleine Schiffe die Meerenge.

Führungskräfte und Analysten warnten, dass der Ölmarkt zunehmend unter Druck geraten werde, sollte nicht bald eine Lösung erzielt werden. Laut Lasserre von Gunvor würden die Ölmärkte, wenn der Krieg noch einen Monat andauere, ihren Tiefpunkt erreichen – ein Begriff, der bedeutet, dass die Lagerbestände erschöpft sind.

Langfristige Auswirkungen

Sobald die Schifffahrt durch die Strasse von Hormus wiederhergestellt ist, werden die Preise zunächst sinken. Gary Pedersen, CEO von Gunvor, schätzte in einem Interview, dass zwischen 100 und 150 Millionen Barrel Öl in der Region lagern und freigegeben werden könnten – «das würde sich wie eine Freigabe strategischer Regierungsreserven anfühlen», sagte er. Doch sobald diese erste Freigabe abgebaut ist, werden die langfristigen Auswirkungen deutlich spürbar, so Händler und Analysten.

Dies könnte die Preise im Laufe der Zeit wieder ansteigen lassen, insbesondere durch die saisonale Nachfragesteigerung im Sommer der Nordhalbkugel. Ölraffinerien, selbst wenn sie unbeschädigt sind, benötigen Wochen, um ihre Produktion wieder hochzufahren, und es ist unklar, wie schnell Anlagen, die Angriffen ausgesetzt waren, ihre Produktion steigern können.

Gleichzeitig erklärte die Internationale Energieagentur Anfang des Monats, dass die führenden Ölproduzenten des Nahen Ostens etwa die Hälfte ihrer stillgelegten Felder innerhalb von zwei Wochen wieder auf das Vorkriegsniveau bringen können. Die Steigerung der Produktion um die restlichen 20 Prozent dürfte jedoch aufgrund des Druckverlusts schwierig werden.

«Raffinerieschäden sind auf Satellitenbildern sichtbar», sagte Amrita Sen, Mitbegründerin und Forschungsdirektorin von Energy Aspects. «Das Ausmass der Schäden unter der Oberfläche bereitet uns die grössten Sorgen, da wir nicht wissen, wie sich die Lage entwickeln wird, wenn die Erdöl-Felder wieder in Betrieb genommen werden.»

Erhebliche Schifffahrtsrisiken bleiben

Die Umstrukturierung der globalen Tankerflotte wird die Rückkehr zu normalen Lieferströmen voraussichtlich verzögern. Dutzende Supertanker sind bereits auf dem Weg in die USA, um dort Ladungen aufzunehmen. Die Überseetransporte erreichten in den vergangenen Woche veröffentlichten Daten einen Rekordwert.

Dies bedeutet jedoch, dass nach der Wiedereröffnung der Meerenge voraussichtlich ein relativer Mangel an Schiffen für den Transport der Ladungen herrschen wird, sobald die Produktion wieder anläuft. Händler und Reeder äusserten zudem Bedenken, dass zwar Schiffe bereit sein könnten, den Persischen Golf zu verlassen, die Reeder aber weniger geneigt sein werden, Schiffe wieder in diese Gewässer zu entsenden.

Laut Daten von Signal Ocean befinden sich derzeit etwa 76 Supertanker mit einer Kapazität von rund 2 Millionen Barrel Rohöl leer im Atlantik, wo sie amerikanisches Öl aufnehmen könnten. Gleichzeitig liegen die Referenzeinnahmen für Supertanker auf der Route vom Nahen Osten nach China bei fast 500'000 Dollar pro Tag – etwa neunmal so hoch wie im Vorjahr.

Selbst nach Wiederaufnahme des Schiffsverkehrs in den Golf dürfte der Markt aufgrund der Bemühungen von Ländern und Unternehmen, ihre aufgebrauchten Lagerbestände wieder aufzufüllen, noch längere Zeit in Turbulenzen geraten.

«Die gesamten Pufferbestände sind aufgebraucht, es gibt keine Reserven mehr, und es wird einige Zeit dauern, bis wir die Lagerbestände wieder auf ein angemessenes Niveau gebracht haben», sagte Pedersen von Gunvor.

Einige Regierungen könnten, dem Beispiel Chinas folgend, versuchen, ihre strategischen Reserven gegenüber der Vorkriegszeit deutlich zu erhöhen. China nutzte die relativ niedrigen Preise der letzten Jahre, um seine Vorräte aufzustocken. Sen von EA erklärte, ihr Unternehmen gehe davon aus, dass die Ölmenge, die durch Hormus fliesst, im nächsten Monat wieder 50 Prozent und im Juni 75 Prozent des Normalniveaus erreichen wird. Sie warnte jedoch, dass eine vollständige Erholung noch in weiter Ferne liegen könnte. «Wir werden vielleicht nie wieder zur Normalität zurückkehren», sagte sie.

(Bloomberg/cash)