Die Analysten der japanischen Bank Nomura hatten letzten Sommer höhere Zinserhöhungen der US-Notenbank Fed als der Konsens vorhergesagt - und lagen damit goldrichtig. Diese Woche hat die Bank nachgelegt und erwartet nun, dass die Fed an ihrer geldpolitischen Sitzung am 24. März die Zinsen nicht nur um 0,25 Prozent, sondern um 0,5 Prozent anheben wird. Die japanische Bank prognostiziert danach zwei weitere Zinsschritte von 0,25 Prozent im Mai und Juni, was einen Zinspeak von 5,50 bis 5,75 Prozent ergeben würde. Auch wurde die erste Zinssenkung nach hinten verschoben. Diese soll gemäss Nomura frühestens nach Ende März 2024 erfolgen. 

In die gleiche Richtung kommentieren mittlerweile verschiedene Vertreter der US-Notenbank. Sie sagten, dass die Zinssätze weiter steigen und bis ins nächste Jahr hoch bleiben müssen, um die US-Inflation einzudämmen, die trotz der aggressivsten geldpolitischen Straffung der Zentralbank seit einer Generation kaum Anzeichen eines Nachlassens zeigt. Die Zinssätze müssten auf 5 Prozent bis 5,25 Prozent steigen und dann "bis weit ins Jahr 2024 hinein" dort bleiben, schrieb der Präsident der Atlanta Fed, Raphael Bostic, in einem am Mittwoch veröffentlichten Aufsatz. "Damit wird es gelingen, letztendlich das Gesamtangebot und die Gesamtnachfrage in ein besseres Gleichgewicht zu bringen und somit die Inflation zu senken."

Der Präsident der Bank of Minneapolis, Neel Kashkari, muss sich noch entscheiden, ob er die Beschleunigung der Zinserhöhungen der Zentralbank unterstützen wird, wenn sich die Beamten später in diesem Monat treffen, da es Anzeichen dafür gibt, dass die Inflation nicht wie erhofft abkühlt. "Ich bin zum jetzigen Zeitpunkt offen dafür, ob es 25 oder 50 Basispunkte sind", sagte Kashkari am Mittwoch in einer Frage-und-Antwort-Sitzung in Sioux Falls, South Dakota. "Für mich ist es viel wichtiger, was wir im sogenannten Dot-Plot signalisieren", fügte er hinzu und bezog sich auf die vierteljährliche Prognose der Fed für den Verlauf ihres Leitzinses.

Die Zentralbank erhöhte diesen Zinssatz am 1. Februar um einen Viertelprozentpunkt auf eine Bandbreite von 4,5 Prozent bis 4,75 Prozent. Die kleinere Bewegung folgte einer Erhöhung um einen halben Punkt im Dezember und vier riesigen Erhöhungen um 75 Basispunkte davor. "Wir sehen noch nicht viele Anzeichen dafür, dass unsere Zinserhöhungen den Dienstleistungssektor der Wirtschaft verlangsamen, und das macht mir Sorgen", sagte Kashkari. "Das Lohnwachstum ist auf einem Niveau, das eigentlich zu hoch ist, um mit dem Inflationsziel von 2 Prozent vereinbar zu sein".

Teuerung bei US-Dienstleistungen steigt weiterhin an

Fed-Beamte konzentrieren sich darauf, die Inflation in Kerndienstleistungen mit Ausnahme des Wohnungsbaus zu senken. In diesem Teil der Wirtschaft bleibt die Teuerung trotz der Straffung der Geldpolitik weiterhin hoch. Das ist ein "besorgniserregendes" Thema, sagte Kashkari. Die Preise in dieser Kategorie, in der die Löhne einen grossen Teil der Kosten ausmachen, stiegen laut dem von der Fed bevorzugten Inflationsmass im Januar mit einer Jahresrate von 4,6 Prozent gegenüber 4,3 Prozent im Dezember. Protokolle der Diskontsatzsitzungen im Januar zeigten, dass Direktoren der Fed in Minneapolis eine Erhöhung des Leitzinses um 50 Basispunkte befürworteten.

Diese Stimmen sind in der Regel ein Indikator dafür, wie der Präsident bei der bevorstehenden Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) über den Federal Funds Rate abstimmen möchte. Das Protokoll der FOMC-Sitzung Ende Januar zeigte, dass "einige" Teilnehmer eine Erhöhung um 50 Basispunkte befürworteten oder hätten unterstützen wollen.

Aber Kashkari, der dieses Jahr über die Politik abstimmt, stimmte schliesslich mit seinen Kollegen für die kleinere Erhöhung. Kashkari wiederholte, dass er im Dezember einen Anstieg des Fed Funds Rate auf bis zu 5,4 Prozent in diesem Straffungszyklus gesehen habe. Er sagte am Mittwoch, er habe sich noch nicht entschieden, wo seine neue Schätzung bei der März-Sitzung liegen werde, wenn die politischen Entscheidungsträger ihre vierteljährlichen Prognoseaktualisierungen vorlegen, aber er neige dazu, weitere Zinserhöhungen zu unterstützen.

Wetten auf den Finanzmärkten für den Spitzenkurs erreichten am Mittwoch 5,5 Prozent. Mehrere aktuelle Berichte haben gezeigt, dass sich die Inflation im Januar stärker als prognostiziert beschleunigt hat, ein überraschender Wendepunkt, nachdem sich die Preise in den letzten drei Monaten des Jahres 2022 abgekühlt hatten. Auch der Arbeitsmarkt blieb zu Beginn des Jahres angespannt, und die Arbeitgeber haben im Januar satte 517'000 Stellen geschaffen.

"Die Geschichte lehrt, dass die Inflation erneut aufflammen kann, wenn wir die Inflation verringern, bevor sie vollständig gedämpft ist", sagte Bostic in einem Essay auf der Website der Atlanta Fed. "Das geschah in den 1970er Jahren mit verheerenden Folgen." Die Senkung der Inflation bleibe die wichtigste Aufgabe der Fed, sagte Kashkari. Während sich die US-Wirtschaft noch nicht in einer Rezession befindet, zeigt die Geschichte, dass eine straffere Geldpolitik normalerweise zu einer Rezession führt. "Wenn die Zentralbank durch Zinserhöhungen eine Rezession verursacht hat, kann die Erholung normalerweise sehr schnell erfolgen", sagte er.

(cash/Bloomberg)