Steigende Staatsschulden, Inflationsrisiken und maue Konjunktur: Wer leiht den USA in dieser schwierigen Gemengelage noch Geld für viele Jahre? Eine Antwort auf diese Frage liefern die an den Finanzmärkten mit Spannung erwarteten Versteigerungen von US-Staatsanleihen in dieser Woche.

Lackmustest für US-Treasuries

Am Mittwoch werden die sogenannten «Treasuries» mit einer Laufzeit von zehn Jahren im Wert von 39 Milliarden Dollar angeboten, am Donnerstag dann 30-jährige Anleihen im Wert von 22 Milliarden Dollar. Diese einst routinemässigen Auktionen werden zu einem Lackmustest für den Appetit im In- und Ausland auf amerikanische Staatsanleihen.

«Wir befinden uns jetzt in einem Umfeld, in dem die Anleger auf eine sinkende Nachfrage blicken, während das Angebot kurz vor einem weiteren Anstieg zu stehen scheint», sagt Analyst Zachary Griffiths vom Finanzhaus CreditSights in Charlotte, USA. Ratingagenturen befürchten, dass der Handelskrieg und die geplanten Steuersenkungen von US-Präsident Donald Trump die Inflation anheizen werden. Gleichzeitig könnte das Hin und Her der Trump-Administration beim Thema Zölle das globale Wachstum zusätzlich bremsen und die Regierungen zu höheren Ausgaben zwingen. Die Ratingagentur Moody's senkte im Mai die Kreditwürdigkeit der USA, sitzt die grösste Volkswirtschaft der Welt doch auf einem Schuldenberg von 36 Billionen Dollar.

30-jährige Anleihen im Fokus

«Der Trend bei diesen Auktionen war bisher beruhigend», sagt Analyst Guneet Dhingra von BNP Paribas in New York. «Die Auktionszahlen deuten im Grossen und Ganzen darauf hin, dass es keine nennenswerte Delle in der Auslands- und Inlandsnachfrage gegeben hat.» Jay Barry von JP Morgan geht davon aus, dass eine Abkehr von Treasuries «eher dadurch realisiert werden könnte, dass man die Bestände ablaufen lässt und nicht reinvestiert, als dass man Wertpapiere direkt verkauft».

Die Auktion der 30-jährigen US-Anleihen am Donnerstag rückt nun besonders in den Fokus. Einige Analysten rechnen mit einer schwächeren Nachfrage - auch weil Anleihen mit sehr langer Laufzeit weltweit derzeit weniger gefragt sind. Dies hat zu einem Anstieg der Renditen geführt: Bei den 30-jährigen US-Anleihen erreichte sie im Mai mit 5,16 Prozent den höchsten Stand seit gut anderthalb Jahren. Investoren verlangen also höhere Risikoaufschläge, was es für die US-Regierung teuer macht, sich am Kapitalmarkt Geld zu leihen. «Die 30-jährige Anleihe ist das Aushängeschild für alle fiskalischen Sorgen des Marktes», sagt BNP-Experte Dhingra.

(Reuters)