Wenn sich herausstellt, dass Anleihenmärkte die Inflationsvolatilität richtig einschätzen und daher “richtig” gepreist sind, dürfte das Abwärtsrisiko bei Aktien 20 Prozent betragen, sagen Strategen von JPMorgan aufgrund ihrer Modellierung. Diese Einschätzung verdeutlicht, wie sehr die Anleger in den verschiedenen Anlageklassen seit der Pandemie mit der Marktlandschaft zu kämpfen haben.
Die Divergenz zwischen Aktien und Anleihen wurde in dieser Woche deutlich, als der Aktienindex S&P 500 in einen Bullenmarkt eintrat, während sich die Wetten auf eine weitere Zinserhöhung der Federal Reserve im Juli verfestigten. Dies, nachdem die Zentralbanken in Australien und Kanada die Händler auf dem falschen Fuss erwischt hatten.
"Die Anleihemärkte preisen immer noch eine anhaltende Periode erhöhter makroökonomischer Unsicherheit ein, auch wenn in den letzten drei Monaten ein leichter Rückgang zu verzeichnen war", schrieben die Strategen Nikolaos Panigirtzoglou und Mika Inkinen in einer Notiz.
Die Inflationsvolatilität stellt jedoch auch für Anleihen ein Risiko dar, sagen die Strategen. "Wenn die Anleihemärkte über den Anstieg der Inflationsvolatilität seit Anfang 2021 hinwegsehen, könnten die realen Renditen zehnjähriger US-Staatsanleihen um rund 70 Basispunkte sinken", schreiben sie.
(Bloomberg/cash)
1 Kommentar
"Der Elefant im Megacap-Stil im Raum ist der Aktienmarkt. Kann die Fed die Zinsen senken, wenn in einigen Teilen des Marktes ein regelrechter Kaufrausch herrscht?
Man könnte erwarten, dass der Markt die Fed zu einer Zinssenkung veranlasst, indem er zuerst verkauft. Aber das ist im Durchschnitt der letzten 30 Jahre nicht passiert. Wie die Grafik unten zeigt, tendiert der S&P dazu, sich in der ersten Zinssenkung der Fed des Zyklus zu erholen.
Darüber hinaus zeigt die Grafik auch, dass dies auch für die größten Aktien gilt, die den heutigen Markt in die Höhe treiben. Der Top-5-Index erholt sich bei der ersten Zinssenkung und setzt dies auch danach fort.
Die jüngsten Zinserhöhungen in Kanada und Australien sorgen für eine gewisse Unsicherheit im Ausblick der Fed. Dies kann zu mehr Volatilität bei der erwarteten Politik als bei der Politik selbst führen.
Dennoch wird die Fed über immer mehr Ausweichmanöver verfügen, die es ihr ermöglichen, von weiteren Zinserhöhungen abzusehen. Und je länger dies der Fall ist, desto mehr wird der Hintergrund eine Lockerung der Politik begünstigen. Die Pause, die erfrischt, kann am Ende der Auftakt zu einem Schnitt sein."
How A Fed Rate Pause Is Likely To Morph Into A Cut
BY TYLER DURDEN
THURSDAY, JUN 08, 2023 - 06:25 PM
Authored by Simon White, Bloomberg macro strategist,