Die einst boomende Nachfrage nach Cloud-Computing-Diensten verlangsamt sich, da Unternehmen angesichts der wirtschaftlichen Unsicherheit ihre Ausgaben herunterfahren. Und wenn Microsoft und Amazon nächste Woche Ergebnisse vorlegen, erwarten Analysten das langsamste Umsatzwachstum für ihre Cloud-Computing-Geschäfte, seit die Unternehmen im letzten Jahrzehnt mit diesem Geschäft begonnen haben.

Das Problem ist, dass von dieser Verlangsamung nicht viel in den Aktien eingepreist ist. Im Gegenteil, deren Aktienkurse sind in diesem Jahr um 20 Prozent oder mehr gestiegen, so Ted Mortonson, Technologiestratege bei Robert W. Baird. "Mit diesem Setup sieht es schrecklich aus“, konstatiert Mortonson.

Wachstumsmotor stottert bei Amazon und Microsoft

Seit Jahren ist die robuste Nachfrage nach Cloud-Computing-Diensten ein stetiger Wachstumstreiber für Microsoft und Amazon, die neben der KI-Aufregung auf der Welle einer breiteren Rally bei Technologieaktien reiten. Auf die Intelligent-Cloud-Einheit von Microsoft, die das Azure-Cloud-Services-Geschäft beheimatet, entfielen 2022 rund 38 Prozent des Umsatzes und 39 Prozent der Betriebseinnahmen.

Amazon Web Services (AWS) mit Cloud-Dienstleistungen war im vergangenen Jahr das am schnellsten wachsende Hauptgeschäft des in Seattle ansässigen Unternehmens und erzielte ein Betriebsergebnis von 22,8 Milliarden US-Dollar. Der Rest der Amazon-Unternehmen zusammen verzeichnete einen Betriebsverlust von 10,6 Milliarden US-Dollar.

Bei beiden Unternehmen beginnen sich nun Risse zu zeigen. In den ersten drei Monaten des Jahres 2023 wird das Wachstum für Microsofts Azure-Einheit und AWS voraussichtlich auf 31 Prozent steigen. Vor einem Jahr stiegen die Verkäufe von Azure zum Vergleich um 49 Prozent und von Amazon Web Services um 37 Prozent.

In einem letzte Woche veröffentlichten Aktionärsbrief sagte Amazon, dass sich AWS vor dem wirtschaftlichen Hintergrund einer sich abschwächenden Wachstumsrate "kurzfristigem Gegenwind ausgesetzt“ sehe. Dies spiegelte wider, was es in seinen jüngsten Ergebnissen sagte. Microsoft warnte auch vor einer Verlangsamung der Verkäufe von Cloud-Software im letzten Quartal.

Analysten setzen den Rotstift an

Die Wall Street ist vorsichtiger geworden. UBS senkte letzte Woche die Wachstumsschätzungen für Azure und warnte davor, dass "die Bemühungen der Kunden, ihre Cloud-Ausgaben zu optimieren respektive zu kürzen, grösser sein und länger dauern werden, als die meisten denken“. Analyst Karl Keirstead fügte hinzu, dass sich die jüngsten Trends bei Ausgaben und neuen Entwickleraktivitäten im ersten Quartal fortgesetzt haben und sich "schlechter anfühlen als vor drei Monaten“.

Jefferies sieht die Verlangsamung der Cloud-Nachfrage als "ein Problem“ für Amazon. Analyst Brent Thill sagte, weil AWS so viel von Amazons Betriebseinkommen erwirtschaftet, "ist eine Stabilisierung in der Cloud entscheidend für eine Outperformance der Aktien“.

Für Alec Young, Chief Investment Strategist bei MAPsignals, bleiben Microsoft und Amazon trotz der Verlangsamung attraktiv, von der er erwartet, dass diese Phase eine vorübergehende Pause sein wird, bevor sich das Wachstum wieder beschleunigt. "Es gibt noch viel zu tun für Cloud Computing, daher denke ich nicht, dass Investoren sich zu sehr auf das Wachstumsniveau in ein paar Quartalen konzentrieren sollten“, sagte er.

(Bloomberg)