Wilson verweist darauf, dass der S&P 500 in der vergangenen Woche am gleitenden 200-Tage-Durchschnitt, einem vielbeachteten technischen Indikator für die Dynamik eines Index im Vergleich zu seinem aktuellen Kurs, widerstandsfähig geblieben sei. Der Abprall von dieser Linie deute darauf hin, dass sie nun als Unterstützung für den Leitindex dienen könnte. Er geht davon aus, dass der Index weiter steigen wird, wenn die Renditen der Staatsanleihen und der Dollar weiter sinken.

“Die Aktienmärkte haben in der vergangenen Woche einen entscheidenden Test der Unterstützung überstanden, was darauf hindeutet, dass die Bärenmarktrallye noch nicht zu Ende ist”, schrieb der Stratege am Montag in einer Analyse.

Der Index beendete am Freitag eine dreiwöchige Verlustserie. Die Anleger setzten darauf, dass die Federal Reserve die Zinssätze nicht über das bereits eingepreiste Höchstniveau hinaus anheben wird. Wilson, der den Ausverkauf der Aktien im letzten Jahr und die Erholung im Oktober richtig vorausgesagt hat, sieht den nächsten Widerstand für den Index bei 4'150 Punkten - etwa 2,5% über dem Schlusskurs vom Freitag.

Der Stratege rechnet nicht damit, dass die Rally lange anhalten wird. Seiner Meinung nach müssen die Märkte mittelfristig weiter fallen, da sich die Fundamentaldaten weiter verschlechtern, insbesondere an der Gewinnfront.

Die Erholung “widerlegt nicht das sehr schlechte Chance-Risiko-Profil, das viele Aktien derzeit bieten, da die Bewertungen und Gewinnprognosen unserer Meinung nach viel zu hoch sind”, so Wilson, der davon ausgeht, dass die Gewinnspannen den aktuellen Konsens “um ein Vielfaches” enttäuschen werden.

Wilson wies darauf hin, dass die Lücke zwischen den ausgewiesenen Gewinnen und dem Cashflow so gross sei wie seit 25 Jahren nicht mehr, was auf überschüssige Lagerbestände und noch unberücksichtigte aktivierte Kosten zurückzuführen sei.

Trotz falkenhafter Kommentare aus der Federal Reserve und der anhaltend starken Inflations- und Arbeitsmarktdaten ist der S&P 500 in diesem Jahr um 5,4% gestiegen, während das Technologie-Barometer Nasdaq 100 um über 12% zugelegt hat. Wilson hat kürzlich gewarnt, dass er eine Verschlechterung der Fundamentaldaten erwarte.

Diese Vorsicht wird auch bei JPMorgan geäussert, wo Strategen um Mislav Matejka den Anlegern empfehlen, die jüngsten Kursgewinne als Gelegenheit zu nutzen, ihr Engagement zu reduzieren.

Matejka ist auch besonders negativ gegenüber US-Aktien eingestellt und weist darauf hin, dass die relativen Bewertungen und Erträge nahe an historischen Höchstständen lägen, wie er in einer Kundenmitteilung vom Montag schreibt.

Allerdings vertreten andere eine gegenteilige Meinung. Bei Wells Fargo ist der Stratege Christopher Harvey davon überzeugt, dass der Aktienmarkt noch Luft nach oben hat. “Handeln Sie nicht so, als ob wir uns in einem Bärenmarkt befinden, denn das tun wir nicht”, schrieb er in einer Mitteilung am Montag.

(Bloomberg)