Die Marktreaktion auf den US-Beitritt zu den israelischen Angriffen am Wochenende war zunächst verhalten: Brent-Rohölpreise stiegen um bis zu 5,7%, bevor sie am Montag einen Grossteil ihrer Gewinne wieder abgaben. Infolge der Eskalation könnte der Iran jedoch den Verkehr durch die strategisch wichtige Strasse von Hormus, eine zentrale Route für Öl und Erdgas, unterbrechen.

«Die Geschichte zeigt, dass die meisten geopolitisch bedingten Ausverkäufe nur von kurzer Dauer und moderat sind», erklärten die Strategen um Michael Wilson in einer Mitteilung am Montag. «Die Ölpreise werden darüber entscheiden, ob die Volatilität anhält.»

Laut den Analysten von Morgan Stanley führten frühere geopolitische Risikoereignisse zu kurzfristiger Volatilität bei Aktien. Ein, drei und zwölf Monate nach diesen Ereignissen war der S&P 500 im Durchschnitt um 2%, 3% bzw. 9% gestiegen.

Aktienanleger hatten sich auf eine mögliche Intervention der USA im Iran vorbereitet, indem sie ihre Engagements reduzierten, während die Nachfrage nach Absicherungsgeschäften in den Tagen vor den Luftangriffen stieg. Dennoch waren die Aktienkurse nur moderat zurückgegangen, und der Grossteil der jüngsten Volatilität konzentrierte sich auf die Ölmärkte, wo Brent in diesem Monat um über 20% auf rund 77 Dollar pro Barrel stieg.

Mehr zum Thema: Die Welt wartet auf Reaktion des Iran nach US-Angriffen

Unterdessen stützen zwei Faktoren die US-Aktienmärkte, so Wilson: der schwächere Dollar und ein Anstieg des Gewinnwachstums. Dennoch könnten steigende Ölpreise bei Aktienanlegern zunehmend zu Besorgnis führen. Die potenziellen Auswirkungen auf Inflation und Wirtschaft könnten erheblich sein und den Weg zu niedrigeren Zinsen gefährden.

«Sollte die Strasse von Hormus gesperrt werden, erwarten wir einen schweren stagflationären Schock ähnlich dem von 2022», erklärten Joachim Klement und Susana Cruz von Panmure Liberum. «In diesem Fall scheint eine Korrektur von 10 bis 20% wahrscheinlich, und wir könnten einen neuen Bärenmarkt erleben, sollte der Handelskrieg Anfang Juli erneut eskalieren.»

Wilson und sein Team gehen jedoch davon aus, dass ein erheblicher Anstieg der Ölpreise notwendig wäre, um ein Bärenmarktszenario zu erzeugen. Ihrer Analyse zufolge müsste der Ölpreis auf 120 Dollar pro Barrel steigen, um eine ernsthafte Bedrohung für den Konjunkturzyklus darzustellen.

«Wir sind uns der Risiken bewusst, aber auf dieser Grundlage ist es noch ein langer Weg», schrieb Wilson.

(Bloomberg)