Der Nasdaq 100 Index läuft von einem Rekordhoch zum nächsten, und der S&P 500 Index nähert sich einem neuen Allzeithoch an. Die Stimmung unter den Anlegerinnen und Anleger in Übersee könnte kaum besser sein. Doch Hoffnungen auf weiter steigende Kurse können trügerisch sein. 

Die Risiken an der Märkten bleiben trotz der jüngster Beruhigung an der Newsfront bestehen: US-Präsident Donald Trumps Zollpause endet in zwei Wochen, Anzeichen einer sich abschwächenden US-Konjunktur und einer zurückhaltenden Konsumentenstimmung mehren sich - und im Hintergrund grollen die Kriege in der Ukraine sowie in Nahost.

Wall-Street-Strategen raten deshalb zum Kauf von Aktien mit starken Bilanzen, die einem plötzlichen Schock standhalten können. Doch die Anleger scheinen all dies zu ignorieren.

Der «Invesco S&P 500 High Beta ETF», ein börsengehandelter Fonds, der hochvolatile Aktien abbildet, ist im Vergleich zum «Invesco S&P 500 Low Volatility ETF» auf dem Weg zu seinem besten Quartal seit 2020. Gleichzeitig ist ein Goldman-Sachs-Index für Aktien mit schwachen Bilanzen unterwegs zu seinem besten Monat im Vergleich zum S&P 500 seit September.

«Dies ist der Beginn einer Phase der Angst vor dem Unbekannten, die in der Spätphase jedes strukturellen Bullenmarktes auftritt – jedes einzelnen», sagte Julian Emanuel, Chefstratege für Aktien und quantitative Strategien bei Evercore ISI. «Was uns überrascht, ist die Geschwindigkeit, mit der Spekulationen angesichts der Rekord-Baisse vor etwas mehr als zwei Monaten und der weiterhin erheblichen wirtschaftlichen und politischen Unsicherheit aufgegriffen wurden.»

Der Schlüssel liegt bei Privatanlegern, die Momentum-Aktien wie grosse Technologieaktien und spekulative Titel bevorzugen. Sie kauften Anfang April sogar weiter, als der S&P 500 am Rande eines Bärenmarktes stand und institutionelle Vermögensverwalter auf dem Höhepunkt des zollbedingten Marktzusammenbruchs ihre Aktien verkauften.

Investitionen während Kursrückgängen funktionieren

«Betrachten wir noch einmal die verschiedenen Kursrückgänge, die wir seit Covid-19 am Markt erlebt haben», sagte Paul Nolte, Marktstratege und Senior Wealth Advisor bei Murphy & Sylvest Wealth Management. «Jedes Mal, wenn der Markt kurzzeitig fiel, haben die Anleger gelernt: Kaufe im Tief und kauf Aktien mit höherem Beta.»

Grosskapitalisierte Technologiekonzerne waren in den letzten zwei Jahren die Haupttreiber der Märkte. Anfang des Jahres gab es eine kurze Pause, als der Aufstieg des chinesischen KI-Startups DeepSeek Bedenken darüber aufkommen liess, wer den KI-Markt dominieren wird. Doch die Tech-Giganten sind wieder am Drücker und führen die starke Erholung des S&P 500 seit dem Ausverkauf der Zölle an. «Nachdem die Zölle etwas abgebaut wurden, kehrten die Anleger zum dominierenden Thema KI zurück», sagte Keith Lerner, Co-Chief Investment Officer bei Truist Advisory Services. 

Dieser starke Fokus auf Big Tech bremst sogar eine riskante Marktnische - Small-Cap-Aktien. Der Small-Cap-Index Russell 2000 und der S&P 600 Index, der im Gegensatz zum Russell nur profitable kleinere Unternehmen umfasst, hinken in diesem Jahr und im aktuellen Quartal dem S&P 500 hinterher.

Strategen weisen darauf hin, dass Technologie in diesen Small-Cap-Indizes vergleichsweise weniger gewichtet ist. Informationstechnologie und Kommunikationsdienste haben zusammen einen Anteil von fast 43 Prozent am S&P 500, aber nur 13 Prozent am Russell 2000 und rund 16 Prozent am S&P 600.

Die Stärke der Technologieunternehmen treibt auch das Gewinnwachstum auf Indexebene an. Die Gewinne des S&P 500 werden in diesem Jahr voraussichtlich um etwa 8 Prozent gegenüber dem Vorjahr steigen, wobei die Informationstechnologie mit fast 21 Prozent den stärksten erwarteten Zuwachs verzeichnen wird.

Die Erwartungen für andere Sektoren verblassen im Vergleich dazu. «In Zeiten der Gewinnunsicherheit tendieren Anleger zu Bereichen mit eher langfristigem Charakter», sagte Lerner von Truist.

(Bloomberg/cash)