Aktienempfehlung: UBS springt bei vernachlässigter SMI-Aktie auf

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Kürzlich berichtete ich von einer Unternehmensstudie aus dem Hause UBS zu Zurich Insurance. Darin verteidigte der Autor Will Hardcastle die zuletzt schwachen Aktien mit viel Herzblut.

Der Versicherungsanalyst erachtet die unterkühlte Reaktion der Börse auf das Jahresergebnis zwar für gerechtfertigt. Dennoch hält er die Valoren jetzt erst recht für kaufenswert - wenn auch mit einem etwas reduzierten 12-Monats-Kursziel von 544 (zuvor 574) Franken.

Seine Schlüsselbotschaft: Zieht man die bankeigenen Schätzungen hinzu, sind die Papiere der Versicherungsgruppe am Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) gemessen so günstig zu haben wie seit nahezu drei Jahren nicht mehr. An dieser Stelle sei erwähnt, dass die Schätzungen Hardcastles für den operativen Gewinn (BOP) um durchschnittlich zehn Prozent über den durchschnittlichen Markterwartungen liegen.

Wenn auch die Börse noch nicht auf die mit Nachdruck bestätigte Kaufempfehlung reagiert hat, so stösst Hardcastle zumindest im eigenen Haus auf offene Ohren. In den Handelsräumen der UBS Schweiz werden die dividendenstarken Zurich-Aktien neuerdings nämlich taktisch – sprich als kurzfristige Wette – zum Kauf angepriesen.

Was die Argumente anbetrifft, bedient man sich grosszügig bei jenen des hauseigenen Analysten. So wird etwa mit der Aussicht auf ein prozentual zweistelliges Gewinnwachstum über die nächsten paar Jahre, dem üppig vorhandenen Überschusskapital oder aber der vergleichsweise tiefen Bewertung der Valoren "jongliert".

Am Montag kommentierte ich die Kursschwäche bei den diesjährigen SMI-Schlusslichtern Zurich Insurance und Novartis wie folgt:

Die Aktionärinnen und Aktionäre [der beiden Unternehmen] kommen momentan übrigens aus ein und denselben Gründen auf keinen grünen Zweig: Da wären zum einen die Kursgewinne im ansonsten verlustreichen Börsenjahr 2022 und zum anderen die Widerstandsfähigkeit der Geschäftsmodelle, welche angesichts der beinahe schon euphorischen Börsenstimmung völlig ungefragt sind.

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Etwas mehr als sechs Jahre sitzt Mark Schneider bei Nestlé nun schon auf dem Chefsessel. Sechs Jahre, in denen der gebürtige Deutsche seinem neuen Arbeitgeber den ganz persönlichen Stempel aufdrückte.

Als der Nahrungsmittelmulti aus Vevey der Weltöffentlichkeit am vergangenen Donnerstagmorgen sein Jahresergebnis präsentierte, trug dieses – wenig überraschend – die Handschrift des Chefs. Mit einem organischen Umsatzwachstum in Höhe von etwas mehr als 8 Prozent liess Schneider andere Rivalen ziemlich alt aussehen. Auch die operative Gewinnmarge erwies sich mit 17 Prozent um einiges widerstandsfähiger als bei der Konkurrenz.

Doch genau diese Widerstandsfähigkeit zweifelt der für Bernstein Research tätige Analyst Bruno Monteyne nun an. Der Nahrungsmittelmulti selbst habe Analysten gegenüber die zuletzt rückläufigen Absatzmengen zwar relativiert, wie er schreibt. Mit den Erklärungen der Firmenlenker – etwa der hohen Vergleichsbasis aus dem Vorjahr oder Lieferkettenprobleme - zeigt sich Monteyne allerdings nicht vollends zufrieden.

Und auch was die Widerstandsfähigkeit der operativen Gewinnmarge anbetrifft, hegt der Bernstein-Analyst gewisse Zweifel. Ihm ist nämlich nicht entgangen, dass Nestlé bei den Werbe- und Promotionskosten geizte. Lagen diese 2021 noch bei 19,9 Prozent des Jahresumsatzes, waren es im vergangenen Jahr noch 17,8 Prozent. Wenn sich das künftig mal nur nicht rächt...

Lange Rede, kurzer Sinn: Monteyne hält das Vorzeigeunternehmen aus der Waadt für widerstandsfähig und sehr gut geführt, gleichzeitig aber nicht für immun gegen ein schwierigeres Umfeld in der Konsumgüterindustrie. Er stuft die Nestlé-Aktien deshalb wie bis anhin nur mit "Market Perform" und einem Kursziel von 115 Franken ein...