Der jüngste Höhenflug ist auf den erfreulichen Quartalsbericht zurückzuführen, den Nvidia vor Wochenfrist vorlegte. Der Chiphersteller konnte einige wichtige Bedenken der Anleger zerstreuen: Einerseits die Frage, ob US-Beschränkungen für den Verkauf von hochentwickelten Halbleitern in China Nvidias schnelles Umsatzwachstum gefährden könnten, sowie andererseits die Aussichten für Investitionen in künstliche Intelligenz und die Fähigkeit des Unternehmens, die Versorgung mit seinen neuesten Blackwell-Chips zu steigern. «Diese Fragen wurden für Nvidia positiv beantwortet», sagte Thomas Martin, Senior Portfolio Manager bei Globalt Investments. «Es ist Zeit, Ihre Beteiligung wieder aufzustocken.»
Nach einem zweieinhalbjährigen Höhenflug aufgrund der unersättlichen Nachfrage nach Chips für KI-Computing stürzten die Nvidia-Aktien in den ersten Monaten des Jahres 2025 aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Handelspolitik von Präsident Donald Trump und eines möglichen Rückgangs der Ausgaben seiner grössten Kunden ab.
Trotz des starken Kursanstiegs wird Nvidia mit dem etwa 29-fachen des für die nächsten zwölf Monate prognostizierten Gewinns gehandelt. Das liegt deutlich unter dem Durchschnitt des letzten Jahrzehnts von 34. Im Gegensatz dazu wird der Nasdaq 100 mit dem 26-Fachen des aktuellen Kurses bewertet, obwohl die Analysten an Wall Street für dieses Jahr ein Umsatzwachstum prognostiziert, das nur einen Bruchteil von dem Nvidias ausmacht. Das Kurs-Gewinnwachstum-Verhältnis (PEG) der Aktie – ein Bewertungsmass im Verhältnis zum Wachstum – liegt unter 0,9 und ist damit der mit Abstand niedrigste Wert unter den «Glorreichen Sieben», zu denen auch Alphabet, Apple, Amazon, Meta, Microsoft und Tesla gehören.
Zollrisiken bleiben bestehen
Natürlich ist Nvidia weiterhin den US-Zöllen ausgesetzt, da seine Chips im Ausland hergestellt werden und eine Verschlechterung der Handelsbeziehungen mit China, einem Land, das im ersten Quartal 13 Prozent des Umsatzes ausmachte, schaden könnte. Kaufverträge mit Regierungen im Nahen Osten sollen jedoch einige Umsatzeinbussen ausgleichen, und Nvidias Produktpipeline dürfte die Konkurrenz in Schach halten.
Microsoft, Meta, Alphabet und Amazon, die zusammen mehr als 40 Prozent des Umsatzes von Nvidia ausmachen, investieren weiterhin massiv in KI-Infrastruktur. Die Investitionsausgaben der vier Unternehmen werden laut Bloomberg-Durchschnittsschätzungen voraussichtlich bis 2026 rund 330 Milliarden US-Dollar erreichen - 6 Prozent mehr als die geschätzten Ausgaben in diesem Jahr. Amazons Cloud-Services-Chef bekräftigte am Freitag den Plan des Unternehmens, seine Rechenzentren aggressiv auszubauen.
«Wir haben bisher keine Verlangsamung der KI-Ausgaben erlebt, und solange die Investitionsausgaben weiter steigen, ist es unwahrscheinlich, dass sich der Zyklus dreht oder Nvidias Bewertungsmultiplikator stark sinkt», sagte Samuel Rines, Makrostratege bei WisdomTree. Nvidia sei unterbewertet, so Rines. Er argumentiert, das Kurs-Gewinn-Verhältnis der Aktie könne auf über 30 oder unter 40 steigen.
Analysten sind für Nvidia überwiegend optimistisch. Von den 78 Analysten, die die Aktie beobachten, empfehlen acht eine Halteempfehlung, nur einer rät zum Verkauf. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei rund 170 US-Dollar, was laut Bloomberg-Daten einem Plus von 24 Prozent gegenüber dem Schlusskurs vom Montag entspricht.
Trotz ihrer Popularität an der Wall Street ist die Aktie im Vergleich zu anderen Big-Tech-Unternehmen unter Marktexperten unterrepräsentiert, was auf ein Potenzial für weitere Käufe in den kommenden Wochen hindeutet. Laut den am Freitag veröffentlichten Daten der Bank of America befindet sich Nvidia im Besitz von 74 Prozent der Long-Only-Fonds. Damit liegt das Unternehmen hinter Amazon, Apple und Microsoft, das mit 91 Prozent die grösste Beteiligung hält.
Die relativ geringe Präsenz in Verbindung mit der Nachfrage nach mehr Computerinfrastruktur dürfte den Nvidia-Aktienkurs bis 2026 steigen lassen, so Angelo Zino, Senior Equity Analyst bei CFRA Research. «Viele Investoren haben sich vorzeitig aus diesem Markt zurückgezogen und werden nun gezwungen, wieder einzusteigen», so der Experte weiter.
Die Nvidia-Aktie liegt 7 Prozent unter ihrem Rekordhoch vom Januar 2025.
(Bloomberg)
