Aktienmärkte: Stratege wirft Firmen Preistreiberei vor und erwartet Börsenverwerfungen

Der cash Insider berichtet im Insider Briefing jeweils vorbörslich von brandaktuellen Beobachtungen rund um das Schweizer Marktgeschehen und ist unter @cashInsider auch auf Twitter aktiv.

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Ziemlich genau zwei Wochen ist es nun her, dass ich im Insider-Briefing von einem ziemlich schwerwiegenden Vorwurf berichtete. In einem Kommentar unterstellte der für die Société Générale tätige Stratege Albert Edwards den Unternehmen nichts geringeres als Preistreiberei. Seinen Erhebungen zufolge steigen die Absatzpreise momentan nämlich schneller als die Herstellkosten es tun. Mit anderen Worten: Eigentlich sind die Preiserhöhungen nicht länger gerechtfertigt. Und weil die blanke Gier um sich greift, spricht der Stratege sogar von "Gier-flation".

Nun richtet sich Edwards erneut in einem Kommentar an seine Anlagekundinnen und Anlagekunden. In den mehr als 40 Jahren seiner Tätigkeit habe er viel gesehen und erlebt, so dass ihn eigentlich kaum noch etwas überraschen sollte. Die Gier der Unternehmen im jetzigen Wirtschaftsaufschwung – oder besser gesagt das Ausmass, welches diese Gier angenommen hat – lässt allerdings selbst den bekannten Strategen langsam aber sicher am kapitalistischen System zweifeln.

Für Edwards steht nichts Geringeres als der soziale Frieden auf dem Spiel. Er schliesst nicht aus, dass die Unternehmen ungewollt soziale Unruhen anzetteln. Doch auch für die Aktienanlegerinnen und -anleger hat der Stratege mahnende Worte parat. Denn er geht nicht von dauerhaft hohen Gewinnmargen aus. Vielmehr sieht er darin sogar einen möglichen Bumerang für die Finanzmärkte. Seine Schlüsselbotschaft: Je höher die Gewinnmargen noch steigen, desto tiefer der Sturz, sollte eine Normalisierung einsetzen.

Welche Unternehmen oder Wirtschaftszweige am unverschämtesten sind, schreibt Edwards nicht. Und dass sich seine Aussagen vor allem auf Nordamerika zu beziehen scheinen, dürfte damit zu tun haben, dass er sich auf dortige Statistiken und Erhebungen abstützt. Die gestern Mittwoch veröffentlichten US-Konsumentenpreisindizes zeigen, dass die Kernrate – sie klammert die stark schwankenden Nahrungsmittel- und Energiepreise aus - hartnäckig hoch bleibt. Das wiederum lässt darauf schliessen, dass Edwards auf Unternehmen ausserhalb dieser beiden Wirtschaftszweige anspielt.

Mich persönlich überrascht weniger das Ausmass der Preiserhöhungen, als vielmehr die Bereitschaft der Endverbraucher, diese Preisschrauberei – wenn auch zähneknirschend – zu akzeptieren. Ganz uneigennützig ist die Warnung Edwards an die Adresse der Aktienanlegerinnen und -anleger übrigens nicht, wird ihm doch nachgesagt er sei ein ewiger Pessimist...

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Die Aktien von Stadler Rail haben sich nach ihrem zahlenbedingten Kurstaucher von Mitte März zuletzt wieder gefangen. Es ist schon fast, als hätte es die Enttäuschung rund um das letztjährige Ergebnis und die vorsichtigen Margenvorgaben überhaupt jemals gegeben.

Ich hielt damals folgendes fest:

Eigentlich folgt bei Stadler Rail schon seit dem Börsengang im April 2019 eine Enttäuschung auf die nächste. Einmal mehr zeigt sich: Randvolle Auftragsbücher sein eigen zu nennen ist das eine, diese in Umsätze und Gewinne umzumünzen hingegen etwas ganz anderes.

Es ist die erste grössere Transaktion seit Mai letzten Jahres. Auch damals trennte sich ein nicht namentlich bekanntes Mitglied der Geschäftsleitung in einem ähnlichen Umfang von Aktien. Von daher könnte man eigentlich schon beinahe von einer alltäglichen Beobachtung sprechen – zumal auch die Kurse wieder in etwa dort liegen.

Allerdings sind die Gewinnerwartungen für Stadler Rail seither kräftig gefallen. Ging UBS-Analyst Patrick Rafaisz für 2024 damals noch von einem Gewinn in Höhe von 3,55 Franken je Aktie aus, rechnet er mittlerweile noch mit knapp 2 Franken je Stück.